20210225-中泰证券-_晨会聚焦_九强生物基本面积极变化_神马股份新项目助力前行_8页_431kb

文档总结

核心内容概述

本文档为中泰证券研究所发布的多篇行业研究报告摘要，涵盖医药、钢铁、化工、家电及建材等多个领域，重点分析九强生物、包钢股份、神马股份、极米科技和东方雨虹等公司的基本面、行业前景及投资建议。

主要观点与关键信息

1. 九强生物（300406）

• 核心变化：公司基本面发生积极变化，引入国药集团为第一大股东，收购迈新生物，开启平台化发展路径。
• 业务布局：主业聚焦生化诊断，同时布局高景气度的免疫组化领域。
• 市场前景：免疫组化市场规模超20亿元，增速高于全球水平，未来有望增长至130亿元。
• 盈利预测：预计2020-2022年收入分别为9.57亿元、17.41亿元、21.02亿元；归母净利润分别为1.52亿元、5.43亿元、6.88亿元。
• 风险提示：并购整合不达预期、行业测算假设风险、信息滞后风险。

2. 包钢股份（600010）

• 资源价值：拥有全球最大稀土精矿资源储备，白云鄂博矿区REO储量达1382万吨，品位7.01%，可供开采约53年。
• 尾矿库优势：尾矿库资源量巨大，除稀土外，还包含铁、铌、钪、钛等资源。
• 业务结构：公司同时具备钢铁和稀土两大业务，其中稀土业务隐含估值偏低，与海外可比公司MP Materials相比，吨REO市值仅为1/8。
• 投资逻辑：受益于新能源汽车等下游行业需求增长，稀土价格回升，公司具备估值修复空间。
• 风险提示：宏观经济下滑、稀土价格回落、项目建设不达预期、信息滞后风险。

3. 神马股份（600810）

• 产业链优势：国内尼龙66产业链龙头企业，具备完整的上下游产能布局。
• 在建项目：推进5万吨己二腈、40万吨PC、13万吨双酚A等项目，预计2021年底投产。
• 盈利提升：通过自研光机、原料自给、产业链协同等手段提升盈利能力和稳定性。
• 盈利预测：预计2020-2022年归母净利润分别为3.35亿元、12.41亿元、15.70亿元。
• 风险提示：原材料波动、环保风险、项目建设风险、信息滞后风险。

4. 极米科技（688696）

• 行业地位：消费级智能投影市场占有率第一，主攻家用市场。
• 技术突破：2019年实现自研光机生产，显著降低生产成本并提升产品均价。
• 市场增长：消费级投影市场持续增长，2020-2024年CAGR预计为14%，极米有望持续领跑。
• 盈利预测：预计2020-2022年营收分别为28亿元、45亿元、65亿元；净利润分别为2.7亿元、4.3亿元、7.4亿元。
• 风险提示：核心零部件依赖外购、市场竞争加剧、原材料价格波动。

5. 东方雨虹（002271）

• 业绩表现：2020年归母净利润33.98亿元，同比增长64.5%；2020年Q4单季净利润12.67亿元，同比增长154%。
• 行业趋势：短期受益于新开工韧性与竣工回暖，中期受益于行业集中度提升，长期受益于防水业务拓展。
• 投资建议：预计2021年归母净利润达41.88亿元。
• 风险提示：行业竞争加剧、地产需求不及预期、原材料价格波动、应收账款风险。

化工行业点评

• TDI价格大幅上涨：TDI挂牌价从14500元/吨上涨至15200元/吨，供应紧张，预计2021年为TDI产能空窗期。
• 投资建议：关注万华化学与沧州大化，TDI价格上涨带来业绩弹性。
• 风险提示：原油价格波动、宏观经济下行、疫情蔓延导致供应链风险。

风险提示汇总

• 并购整合风险：九强生物、包钢股份等涉及并购项目，存在整合不达预期的风险。
• 行业测算风险：市场增长预期基于一定假设，可能存在偏差。
• 信息滞后风险：研究报告使用的公开资料可能存在更新不及时或信息不完整的情况。
• 原材料价格波动风险：多个行业均面临原材料价格波动对盈利的影响。
• 宏观经济风险：经济下行可能影响钢铁、化工、建材等行业的整体需求。
• 市场竞争风险：智能投影、化工等市场面临激烈竞争。

总结

本文档通过多篇深度研究报告，系统分析了不同行业的龙头企业，包括九强生物、包钢股份、神马股份、极米科技和东方雨虹。各公司均在各自领域展现出增长潜力，九强生物受益于并购与免疫组化布局，包钢股份拥有全球最大稀土资源储备，神马股份通过产业链布局提升盈利能力，极米科技在智能投影市场占据领先地位，东方雨虹则受益于防水业务与行业集中度提升。整体来看，研究内容聚焦于行业景气度提升、公司业务结构调整及未来增长空间，建议投资者重点关注具备资源储备、技术优势及产业链协同能力的企业。