20250922-东海期货-东海原油聚酯周度策略_旺季需求压制上方空间_低加工费支撑成本_17页_1mb

研究报告总结：东海原油聚酯周度策略

核心观点

• 原油市场：逢高偏空，短期震荡。需求疲软和旺季复苏乏力压制油价上方空间；当前油价维持下方支撑的震荡格局，短期内如无大幅波动，盘面仍有下行压力。联储降息提振商品，但美国库存数据和下游需求不足（如聚酯下游开工回落至91.3%）导致需求水平下行。供应端存在地缘风险（如委内瑞拉、俄罗斯供应不足），中长期仍偏空。月差数据显示远期结构走弱，但现货支撑略有强化，俄罗斯制裁风险和伊冲突可能继续影响。
• 聚酯市场：短期震荡，需求有限但成本支撑明显。下游织机开工保持中性水平，订单较弱，原料低加工费（如PTA加工费约255元）提供成本支撑，抑制价格上行。库存季节性去化，利润偏低，需观察需求恢复情况。
• 交易策略：长线偏空，建议逢高减持多单或做空；短期波动区间逢高沽空，需注意资金增加空仓带来的下行压力。短期策略关注震荡区间边界。
• 主要风险：地缘政治冲突（如伊冲突、俄制裁）、供应变化（原油供应风险、装置检修推迟）、关税谈判反复、需求恢复不及预期，以及短期油价大幅波动可能影响策略效果。

图表与数据摘要

• 原油部分：WTI和Brent月差显示长短月差背离，美国原油出口和进口数据高位运行，炼厂裂解利润中性偏高。
• 聚酯部分：PTA基差期现回归，加工费偏低支撑；乙二醇价格受合成气制装置开工增加影响，库存稳定；下游利润未显著改善，终端订单偏淡。

免责声明：本报告基于公开数据，观点仅供参考，不构成投资建议。