20260801-华鑫证券-火炬电子-603678.SH-公司动态研究报告_特种MLCC壁垒深厚_拓展延伸民用市场实现多维业绩增长_5页_490kb

报告摘要

本报告对火炬电子（603678.SH）的市场表现、业务发展及财务预测进行了详细分析，重点突出其在特种 MLCC 领域的核心地位以及向民用市场拓展的战略布局。报告认为，火炬电子具备深厚的技术壁垒和行业优势，未来有望在特种与民用业务协同发展下实现业绩持续增长。

业绩增长显著：2026 年一季度，火炬电子实现营业收入 13.50 亿元，同比增长 77.16%；归母净利润 3966.24 万元，同比下降 62.82%；扣非归母净利润 2967.61 万元，同比下降 70.72%。主要得益于民用产品矩阵的丰富和贸易板块的拓展。
特种 MLCC 核心厂商：公司是特种 MLCC 领域的核心厂商，凭借高保密性、高可靠性等优势，长期占据行业领先地位，竞争优势显著。
行业周期利好：全球被动元器件进入涨价周期，MLCC 价格涨幅普遍在 5% 至 30% 之间，高端品类涨幅更高。公司有望受益于这一趋势，提升盈利能力。
战略布局优化：公司积极拓展民用市场，推动业务多元化发展，实现多维度业绩增长路径。
盈利预测乐观：预计公司 2026-2028 年收入分别为 52.18 亿、62.89 亿、77.18 亿，EPS 分别为 1.20 元、1.57 元、2.00 元，当前股价对应 PE 为 34 倍、26 倍、20 倍，成长性良好。
投资评级为“买入”：基于其行业地位、业绩增长潜力及市场前景，分析师维持“买入”评级。

指标	2026E	2027E	2028E
营业收入	52.18	62.89	77.18
归母净利润	5.73	7.47	9.53
EPS（元）	1.20	1.57	2.00
P/E（倍）	33.7	25.9	20.3
P/S（倍）	3.7	3.1	2.5
P/B（倍）	2.9	2.6	2.4

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入	4,121	5,218	6,289	7,718
营业收入增长率	47.1%	26.6%	20.5%	22.7%
归母净利润	320	573	747	953
归母净利润增长率	64.4%	79.1%	30.3%	27.6%

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
毛利率	27.1%	28.4%	28.1%	27.8%
四项费用/营收	17.0%	14.8%	13.4%	12.5%
净利率	7.9%	11.1%	12.0%	12.5%
ROE（%）	5.0	8.2	9.8	11.2
资产负债率（%）	30.9	29.4	28.0	26.4
总资产周转率	0.4	0.5	0.6	0.7
应收账款周转率	1.5	1.8	2.0	2.3
存货周转率	1.9	2.1	2.4	2.8