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可靠股份（301009）半年报点评总结

公司概况

可靠股份是一家在健康护理行业深耕多年的领军企业，尤其在成人失禁护理领域位居国内市场占有率第一。公司从代工起步，逐步发展自有品牌，品牌效应显著。创业24年，专注于通过产品创新和用户痛点解决来深化市场地位。

半年报关键数据

2025年上半年，公司实现营收5.5亿元，同比增长5%；归属于母公司净利润0.28亿元，同比增长22%。主要产品线表现：

• 成人失禁用品营收2.9亿元，同比增长5%，毛利率24.46%，同比增长3.65个百分点。
• 婴儿护理用品营收2.1亿元，同比增长6%，毛利率21.98%，同比增长0.3个百分点。
• 宠物卫生用品营收0.34亿元，同比下降1%，毛利率26%，同比增长5个百分点。

业绩分析与驱动因素

公司业绩增长主要得益于产品结构优化、中高端产品营销拓展，以及针对用户需求的创新，如增强消臭、抗菌等功能。战略上，公司扩展产品品类，推出轻度失禁用品和专为亚洲设计的款式，以满足不同市场 needs。核心是维持总成本领先优势，同时通过研发投入形成差异化竞争。

财务预测与投资评级

基于半年报表现，调整了盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为0.36亿、0.43亿、0.5亿元（前值分别为0.34亿、0.37亿、0.42亿元）。维持“买入”评级，目标价格未指定，当前股价13.62元。财务指标显示毛利率和净利率稳定提升，预计未来几年增长稳健。

风险因素

主要风险包括消费恢复不及预期、市场竞争加剧和原材料价格波动。长期风险为行业渗透率和毛利率压力。

总体展望

公司处于品类普及和品牌效应深化阶段，成长潜力与用户消费升级挂钩。