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英特尔强调 CPU 需求激增，Agentic AI 带来 CPU 行业重大战略机遇

核心内容概述

本报告指出，随着 Agentic AI 技术的发展，CPU 在 AI 算力结构中的地位正在发生根本性变化，其需求呈现上升趋势。英特尔作为全球领先的芯片设计和代工企业，正在积极调整其半导体业务战略，以抓住这一新兴市场带来的机遇。

主要观点

• CPU 在 AI 算力中不可或缺：英特尔 CEO 陈立武表示，尽管 AI 通常被认为依赖 GPU，但在 Agentic AI 的推理阶段，CPU 的串行处理能力、实时响应能力和能效表现尤为重要。
• CPU 与 GPU 配比可能反转：当前 CPU 与 GPU 的使用比例约为 1:8，但随着 Agentic AI 的发展，这一比例可能演变为 1:1 或 4:1（CPU:GPU）。
• 英特尔半导体业务进展顺利：18A 制程节点良率持续改善，14A 节点已与客户接触，Intel 10A 和 7A 的长期路线图也在推进。同时，英特尔的 EMIB-T 封装技术受到多家客户关注。
• 英特尔正在切入 ASIC 芯片赛道：依托先进封装技术、晶圆代工产能和芯片设计能力，英特尔能够为客户提供定制化芯片解决方案。
• 行业前景广阔：Agentic AI 正处于普及初期，未来 Agent 推理计算所需的算力基础设施将有较大增长空间，英特尔具备较强的竞争力。

关键信息

CPU 在 Agentic AI 中的角色

• 单线程场景下表现突出：CPU 在单线程处理中具有显著优势。
• 强化学习与多智能体编排的关键：CPU 在这些复杂 AI 应用场景中发挥重要作用。
• 能效与实时性优势：相较于 GPU，CPU 在能效和实时响应方面更具优势。

半导体业务进展

• 18A 制程良率改善：每月约 7% 的良率提升。
• 14A 节点已接触客户：显示英特尔在先进制程上的布局。
• EMIB-T 封装技术受关注：多家客户对其封装技术表现出浓厚兴趣。
• 代工与设计能力结合：英特尔正利用其代工和设计优势，进入 ASIC 芯片市场。

投资建议

• 关注数据中心领域：英特尔在服务器市场拥有深厚积累，未来有望受益于 AI 基础设施的增长。
• 自研芯片业务值得关注：英特尔的自研芯片业务进展可能带来新的增长点。
• 行业投资评级为“推荐”：预计未来 12 个月内，计算机行业指数将跑赢沪深 300 指数，涨幅超过 10%。

风险提示

1. AI 技术投入与成本控制压力：AI 技术研发和应用成本较高，可能影响企业盈利能力。
2. 市场竞争加剧：AI 芯片市场已有多家竞争者，英特尔需应对来自 NVIDIA、AMD 等企业的挑战。
3. 用户增长可持续性挑战：Agent 技术的普及速度和用户接受度可能影响市场需求。
4. 汇率波动与国际化风险：国际化业务可能受到汇率波动和地缘政治因素的影响。

附注

• 分析师信息：谢孟津（伦敦政治经济学院硕士，2023 年加入华鑫证券），陈明璋（清华大学理学和工商管理学士，阿尔伯塔大学博士后，2025 年加入华鑫证券）。
• 研究组方向：AI 模型应用与算力硬件。
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