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证券研究报告总结：2017年2月13日流动性周报

核心内容概述

本报告分析了2017年2月13日当周中国金融市场流动性变化、融资情况、资金流向及市场结构等关键指标，指出金融端流动性收紧，资金配置偏好向大盘股倾斜，同时A股市场呈现去散户化趋势。

主要观点

1. 央行流动性操作及市场影响

• 货币投放：央行本周公开市场货币0投放，净回笼6250亿，为2016年中以来最高单周回笼规模。
• 政策基调：央行延续稳健去杠杆政策，旨在控制CPI和PPI过快上涨。
• 资金价格波动：市场资金价格波动较小，可能因市场对政策预期较强。
  • 隔夜SHIBOR上升1.07个BP；
  • 1周SHIBOR下降2.47个BP；
  • 银行间7天回购利率下降4.91个BP。

2. 国债收益率及理财产品表现

• 国债收益率：受金融端资金收紧影响，3月期、1年期和10年期国债收益率分别上升0.34个BP、4.31个BP和2.69个BP。
• 理财产品收益率：一周、3月、6月、12月期理财产品预期收益率分别上升4个BP、13个BP、4个BP和11个BP。

3. 海外资金配置需求上升

• 沪/深股通：本周净流入98.08亿，其中沪股通净流入67.15亿，是主要推动力；深股通净流入30.93亿，环比基本持平。
• 偏股型基金：仅新成立3只，募集规模19.94亿，平均发行规模仅6.65亿，显示市场情绪偏谨慎。

4. 融资情况

• 融资余额：截至周四，两市融资余额为8813.32亿，回升至春节前水平，但仍低于去年11月的9700亿高点。
• 融资交易活跃度：融资买入/成交额为7.87%，融资偿还/成交额为7.11%，显示市场交易相对清淡。

5. 大股东交易不活跃

• 增持与减持：本周大股东增持20.92亿，减持33.10亿，净减持12.17亿。
• 市场环境：受节日及市场平淡影响，大股东交易活跃度较低。

6. A股市场去散户化趋势

• 持仓账户数：全市场持仓账户数已下降至5000万户以下，跌破过去20个月平台。
• 账户结构变化：10万元以下账户减少，10万元以上账户增加，特别是持股市值1亿以上的账户数已超过2015年牛市顶点。
• IPO影响：IPO提速推动了大资金参与网下打新，加快了市场去散户化进程。

7. 资金流向特征

• 行业资金流向：大部分行业资金净流入，非银行金融、建筑板块流入最多；传媒板块流出居前。
• 融资余额变化：非银行金融、建筑板块融资余额增幅较大；电子元器件板块小幅减少。
• 大股东增减持：房地产、轻工制造板块获大股东小幅增持；传媒板块大股东大幅减持。
• 总体趋势：资金偏好大盘股，流出小盘股。

关键信息汇总

风险提示

• 宏观政策出现较大变动；
• 监管政策变动；
• 全球出现新的“黑天鹅”事件；
• 数据存在延时性，可能无法及时反映市场变化；
• 行业轮动速度加快。

投资评级说明

• 证券投资评级：
  • 买入：预测6个月内证券绝对收益>20%；
  • 增持：预测5%-20%；
  • 中性：预测-5%至5%；
  • 减持：预测< -5%。
• 行业投资评级：
  • 超配：预测收益高于市场基准5%以上；
  • 配置：预测收益介于-5%至5%；
  • 低配：预测收益低于市场基准-5%。

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