20241012-浙商证券-债市周度观察_市场波动加大下的行情再思考_13页_803kb

债券市场周度观察总结

1. 市场判断

债券市场预计进入横盘震荡阶段，10年期国债收益率的核心震荡区间在210%-220%之间。结构性方向上，城投债、商业银行二永债等政策支持品种可能迎来修复机会。

2. 权益市场分析

尽管权益市场近期出现回调，但整体上行趋势未改。市场预期逐步理性化，投资者对回调的承受能力增强，体现了较强的信心支撑。政策面与情绪面的共同作用使债市存在一定支撑与下行空间限制。

3. 财政政策动态

财政部发布会释放积极信号：

• 财政政策将在逆周期调节框架下进一步发力，中央财政仍有举债空间与政策空间；
• 地方政府债务化解力度强，化债规模可能是近年最高；
• 地方专项债使用范围有望扩大，包括土地储备与存量商品房领域；
• 规划发行特别国债以补充商业银行核心一级资本；
• 化债政策可能对权益市场形成托底效应，宽财政预期支撑短期行情。

4. 债券市场前景

未来债市更可能维持震荡区间运行，投资者需关注10年国债210%-220%的核心区间。短期内，风险偏好修复和政策落地的预期可能抑制大幅下行风险，但股债跷跷板效应依然存在，权益市场对债市情绪扰动较大。

5. 风险提示

宏观经济政策发生超预期边际变化，或机构行为出现负反馈，都可能导致债市出现调整。同时，基本面修复进程仍存在不确定性。