20160622-招商证券-债券市场日报_14页_749kb_749kb
报告摘要
债券市场日报总结
核心内容概览
本日债券市场整体呈现小幅波动，市场资金面相对均衡，成交量有所缩减。央行继续实施稳健货币政策，推动金融改革和市场开放；财政部出台政策，允许职业年金投资股票型产品比例最高达30%；银监会鼓励民间资本进入城商行和民营银行，推进“存量改造”和“增量改革”双线并行。此外，信用债市场出现违约事件和评级调整，可转债市场交易活跃。
主要观点
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货币政策与金融改革
央行强调继续实施稳健货币政策，保持松紧适度，适时预调微调，增强针对性和灵活性。同时，推动金融市场的对外开放，支持离岸人民币市场发展，提高人民币可兑换性和自由使用程度。2016年央行进行1100亿7天期逆回购，净投放350亿，缓解资金面压力。 -
财政政策调整
财政部表示，职业年金基金投资范围扩大，允许投资股票型产品，比例最高可达30%。投资组合需符合一定比例限制，如流动性资产不得低于5%，长期资产不得高于135%，股票投资不得高于30%等。 -
国企改革与兼并重组
国资委加快制定国企兼并重组指导意见，预计未来三年国企重组将进入活跃期，重点在核电、航空、航运、军工、铁路等五大行业。通过市场化方式整合资源，提升资源配置效率，增强企业竞争力。 -
市场资金面情况
周二质押式回购市场成交25550.57亿元，交易量较前一交易日减少2.45%。隔夜利率上升至2.03%，7天期利率为2.36%。交易所方面，GC001和GC007加权平均利率分别为2.75%和2.71%，成交量有所减少。 -
债券市场表现
- 国债收益率：R001、R007、R014、R1M、R3M收益率分别为1.9982%、2.2775%、2.7848%、2.8751%、2.9344%，涨跌幅分别为0.62bps、-1.47bps、3.10bps、2.51bps、0.20bps。
- 金融债收益率：1Y、3Y、5Y、7Y、10Y分别为2.6721%、2.9777%、3.1836%、3.4082%、3.4012%，涨跌幅分别为-0.87bps、0.27bps、0.46bps、-0.11bps、-0.25bps。
- 企业债收益率：AAA级1Y、3Y、5Y、7Y分别为3.04%、3.29%、3.57%、3.83%，AA+级分别为3.19%、3.45%、3.76%、4.10%，AA级分别为3.37%、3.76%、4.10%、4.45%，AA-级分别为4.06%、4.58%、5.08%、5.52%。
- 信用债市场：云峰债券违约事件持续发酵，交易商协会对瑞华会计师事务所进行公开谴责并暂停其业务；云煤能源股东云天化集团拟减持至多2%股份；新疆有色金属工业（集团）有限责任公司主体信用等级由稳定调整为负面，债项信用等级维持AAA不变。
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可转债市场
周二可转债市场成交金额为2.529亿元，较上一交易日增加70.31%。上证综指下跌0.35%，深证成指下跌0.88%。航天转债（110031）计划与德利多富国际有限公司合作开展银行及零售业务。
关键信息
债券收益率数据（2016/6/21）
国债收益率
| 品种 | 收益率 | 涨跌幅 (bps) |
|---|---|---|
| R001 | 1.9982% | 0.62 |
| R007 | 2.2775% | -1.47 |
| R014 | 2.7848% | 3.10 |
| R1M | 2.8751% | 2.51 |
| R3M | 2.9344% | 0.20 |
金融债收益率
| 期限 | 收益率 | 涨跌幅 (bps) |
|---|---|---|
| 1Y | 2.6721% | -0.87 |
| 3Y | 2.9777% | 0.27 |
| 5Y | 3.1836% | 0.46 |
| 7Y | 3.4082% | -0.11 |
| 10Y | 3.4012% | -0.25 |
企业债收益率
| 评级 | 1Y | 3Y | 5Y | 7Y |
|---|---|---|---|---|
| AAA | 3.04 | 3.29 | 3.57 | 3.83 |
| AA+ | 3.19 | 3.45 | 3.76 | 4.10 |
| AA | 3.37 | 3.76 | 4.10 | 4.45 |
| AA- | 4.06 | 4.58 | 5.08 | 5.52 |
信用债市场动态
- 云峰债券违约：云峰集团债券违约持续发酵，交易商协会对瑞华会计师事务所进行公开谴责并暂停其业务。
- 云煤能源减持：云天化集团拟减持云煤能源股份至多2%，不涉及公司控制权变更。
- 新疆有色金属工业评级调整：新世纪评级将新疆有色金属工业（集团）有限责任公司主体信用等级由稳定调整为负面，维持“16新有色 136217”债项信用等级为AAA。
可转债市场
- 市场表现：上证综指下跌0.35%，深证成指下跌0.88%。
- 成交情况：可转债市场当日成交金额为2.529亿元，较上一交易日增加70.31%。汽模和广汽分别成交0.941亿元和0.421亿元，分列成交金额前两名。
债券信用评分体系
| 等级 | 定义 |
|---|---|
| 投资档 | A3: 偿债能力极强，信用风险极低；A2: 偿债能力强，信用风险很低；A1: 偿债能力较强，信用风险较低 |
| 投机档 | B3: 偿债能力一般，信用风险一般；B2: 偿债能力较弱，信用风险较高；B1: 偿债能力依赖良好经济环境，信用风险很高；C3: 偿债能力极度依赖良好经济环境，信用风险极高；C2: 偿债能力在破产或重组时保护较小，信用风险极高；C1: 偿债能力不足，信用风险极高 |
市场要闻
- 央行继续实施稳健货币政策，推动金融市场化改革和对外开放。
- 财政部允许职业年金投资股票型产品，比例最高达30%。
- 国资委加快国企兼并重组步伐，五大行业成为重组重点。
- 银监会鼓励民间资本进入城商行和民营银行，推进“存量改造”与“增量改革”。
- 北京蓝皮书预测，2016年全市经济增速或超6.5%。
- 云峰债券违约事件持续发酵，引发市场关注。
- 云煤能源股东云天化集团拟减持至多2%股份。
- 新疆有色金属工业（集团）有限责任公司评级调整，主体信用等级由稳定转为负面。
市场展望
- 随着央行加大流动性投放，市场资金面总体稳定，年中流动性风险可控。
- 国企改革持续推进，五大行业重组预期强烈，市场对相关板块估值有望提升。
- 信用债市场需关注违约风险和评级调整，尤其是高杠杆企业。
- 可转债市场交易活跃，但需关注市场波动对债券价格的影响。
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