20220315-东吴证券-国联股份-603613.SH-发布1-2月经营数据_收入同比+95_以上_归母净利润同比+90_以上_3页_358kb

国联股份（603613）经营数据与投资分析总结

核心内容概述

国联股份（603613）于2022年3月14日发布2022年1-2月经营数据，显示公司营收与归母净利润均实现显著增长，且净利润增速高于2021年全年增速，体现出公司良好的经营状况。分析师认为，工业品电商渗透率的持续提升是行业未来的核心增长驱动力，而国联股份作为该领域的领先企业，具备较强的行业竞争力和发展潜力。

主要财务数据

1-2月经营数据

• 营业收入：约71亿元，同比增长超过95%
• 归母净利润：约0.91亿元，同比增长超过90%
• 归母净利率：1.32%，同比下降0.04个百分点

2021-2023年盈利预测

财务指标分析

• 毛利率：从2020年的3.4%逐步下降至2023年的3.0%
• 销售净利率：从2020年的1.8%下降至2023年的1.4%
• ROE（净资产收益率）：从2020年的9.2%上升至2023年的23.8%
• 资产负债率：从2020年的41.8%上升至2023年的57.6%
• P/E（市盈率）：从2020年的122.49倍下降至2023年的25.17倍
• P/B（市净率）：从2020年的9.87倍下降至2023年的5.58倍
• EV/EBITDA：从2020年的74.61倍下降至2023年的14.70倍

主要观点

行业前景

• 工业品电商渗透率从2020年的4.5%预计提升至2025年的13.2%，行业增长空间巨大。
• 产业互联网发展是政策支持方向，2022年国务院《“十四五”数字经济发展规划》提出工业互联网平台应用普及率目标，从2020年的14.7%提升至2025年的45%。

公司发展

• 国联股份作为工业品电商领域的领先企业，拥有产业链横向拓展和纵向深挖的潜力。
• 公司旗下多个“多多”工业品电商平台持续推动业绩增长，显示出较强的市场竞争力和业务扩展能力。

投资评级

• 维持“买入”评级，认为公司未来6个月相对大盘涨幅将超过15%。
• 预计公司2021-2023年归母净利润增速分别为88.6%、61.3%、60.0%，体现出行业高速成长趋势。

关键信息

• 市场数据：3月15日收盘价为108.45元，一年内最低价为82.67元，最高价为127.8元。
• 市净率：当前市净率为9.12倍。
• 流通A股市值：约240.9亿元。
• 财务风险提示：
  • 工业品价格波动
  • 新平台发展不及预期
  • 用户流失
  • 产业互联网战略推进不及预期
  • 行业竞争加剧

财务预测表

资产负债表（百万元）

现金流量表（百万元）

利润表（百万元）

总结

国联股份在2022年1-2月经营数据亮眼，显示其在工业品电商领域的强劲增长态势。随着工业品电商渗透率的提升和产业互联网的加速发展，公司有望持续受益于行业红利。分析师维持“买入”评级，认为公司未来业绩增长可期，且估值逐步合理化。然而，行业竞争加剧、新平台发展不及预期等风险仍需关注。