钢铁行业节后钢市研究系列1~供给篇：同比高于往年，预估Q1增加3%左右-20190212-华创证券-11页_758kb

钢铁行业深度研究报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于节后钢铁行业供给情况的分析，重点探讨了短流程与长流程供给的变化趋势及对市场的影响。通过对历史数据和当前供需状况的对比分析，预测了2019年第一季度的供给变化，并指出废钢价格和利润是影响供给释放的关键因素。

主要观点与关键信息

1. 节前供给情况

• 供给下降：节前一周，钢铁行业五大材产量合计为963.16万吨，环比下降9.03万吨，主要减产品种为螺纹钢。
• 减产原因：节前供给下降主要由废钢价格高企导致电炉亏损严重，以及部分企业因春节放假而停产。
• 产量结构：2019年节前产量按阳历计算同比增加16.4万吨，按农历计算同比增加29.44万吨，显示供给仍高于去年同期。

2. 节后供给预判

• 供给恢复规律：根据历史数据，节后一个月内供给通常恢复至节前水平，节后2-3个月供给将回升至节前2-3个月的水平。
• 供给预测：基于历史规律和2018年9月以来的产量数据，预计2019年第一季度供给将同比增加约3.4%，全年供给呈现以春节为轴的对称分布。
• 风险提示：若节后返工推迟或地产需求不及预期，可能对供给恢复产生负面影响。

3. 短流程供给分析

• 电炉钢产量：2018年全年电炉钢产量约7500万吨，2019年增至约9000万吨，电炉钢占比提升。
• 废钢价格影响：废钢价格在2018年11月大幅下跌后迅速反弹，导致电炉钢利润下降，电炉企业停产时间提前。
• 产能利用率：节前电炉产能利用率降至10.92%，同比去年下降20.21%，预计节后复产节奏将慢于去年同期。

4. 长流程供给分析

• 高炉开工率：节前高炉开工率波动较小，企业自主检修集中在12月，随后原料价格下降，利润回升，检修减少。
• 废钢比下降：长流程供给受到废钢比降低的影响，废钢到货和日耗均明显下降，成为供给后期下降的主要原因。

供给变化趋势预测

行业投资评级

• 行业评级：推荐（维持），预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
• 公司评级：推荐，预期未来6个月内超越基准指数10%-20%。

风险提示

• 节后返工可能延迟；
• 地产需求可能不及预期；
• 废钢价格高企可能持续抑制电炉复产。

团队介绍

• 任志强：副所长、大宗组组长，上海财经大学经济学硕士，曾任职于兴业证券，2017年加入华创证券研究所。
• 严鹏：高级分析师，清华大学博士，2018年加入华创证券研究所。
• 罗兴：研究员，香港科技大学硕士，2017年加入华创证券研究所。
• 张文龙、王晓芳：助理研究员，分别毕业于上海交通大学和西南财经大学，2018年加入华创证券研究所。

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