20250916-天风证券-基础化工行业专题研究_在建工程增速环比大幅下降_盈利底部渐显_23页_2mb

基础化工行业分析报告总结

1. 行业整体表现

• 2025年上半年：
  • 行业营收同比增长3.1%，净利润同比增长2.0%，但增速环比下降。
  • 综合毛利率同比下降0.4pcts至13.1%，净利润率同比下降0.1pcts至7.0%。
  • CCPI指数震荡下行，价格支撑减弱，多数化工品价格处于历史低位。
• 2025年第二季度：
  • 营收同比增长1.2%，净利润同比下降5.3%，盈利能力环比小幅下降。
  • 毛利率环比提升0.2pcts至13.2%，但净利率环比下降0.4pcts至6.8%。
  • 子行业分化明显，部分子行业如氟化工、农药表现强劲，但有机硅、纯碱等出现下滑。

2. 子行业分析

• 收入增长：
  • 粘胶、氟化工、其他化学纤维收入增速超18%。
  • 有机硅、纯碱、磷化工收入下滑明显。
• 净利润增长：
  • 农药、氟化工、其他化学纤维归母净利润增速超40%。
  • 纯碱、氨纶、其他橡胶制品等子行业净利润下滑幅度显著。

3. 投资建议

• 周期底部关注：供需边际变化是行业复苏关键，建议关注需求稳定、全球供给主导的领域（如三氯蔗糖、农药、MDI）。
• 内需驱动：聚焦化工品价格波动机会，推荐制冷剂、化肥（磷肥、钾肥）、复合肥等领域。
• 自主可控投资机会：重点关注OLED材料、合成生物学、催化材料等方向，重点推荐莱特光电、华恒生物等企业。

4. 风险提示

• 原油价格波动、产能扩张、政策风险及需求不及预期是主要风险点。