20210430-粤开证券-_粤开宏观_政治局会议释放的五大信号_9页_926kb

粤开证券宏观研究报告总结

核心内容概述

2021年4月30日，中共中央政治局会议召开，分析研究当前经济形势和经济工作。会议对经济形势总体持理性乐观态度，认为我国经济恢复取得明显成效，但指出经济恢复仍存在不均衡性及基础不牢的问题。会议强调在保持政策连续性与稳定性的基础上，推动改革以实现更高水平的经济均衡。同时，会议提出要防范化解经济金融风险，加强平台经济监管，促进共同富裕，以及推进碳达峰、碳中和工作。

主要观点

1. 经济形势总体判断

• 一季度经济持续恢复，但增速低于预期，呈现非均衡和结构分化特征。
• 政策基调延续中央经济工作会议精神，强调“不急转弯”，注重时度效。
• 政策重点转向推动改革，以加快构建新发展格局。

2. 财政与货币政策基调

• 财政政策从“积极有为”转向“提质增效”，强调可持续性。
• 赤字率和专项债规模适当下调，抗疫特别国债不再发行。
• 财政政策着力点转向优化支出结构、支持科技创新、推动结构调整、防范风险和深化财税改革。
• 货币政策保持稳健中性，强化对实体经济、重点领域和薄弱环节的支持，避免过度宽松。

3. 扩大内需与共同富裕

• 扩大内需的关键在于居民收入普遍增长，而非单纯依靠刺激手段。
• 共同富裕成为政策重点，需通过收入分配制度改革、土地与社保制度改革等手段实现。
• 平台经济监管加强，以促进公平竞争，呼应劳动力稀缺关系逆转的背景。

4. 就业形势与政策

• 就业压力总体较大，结构性矛盾突出，16-24岁人口失业率较高。
• 促进制造业和民间投资恢复，以支撑就业。
• 强化就业优先政策，稳定预期，缓解结构性失业问题。

5. 碳达峰与碳中和

• 碳达峰、碳中和目标已落实，但需避免行政式推进导致供给过度收缩。
• 大宗商品价格上涨可能引发利益再分配，甚至滞胀风险。
• 需通过增加进口、降低出口退税等方式缓解供需矛盾。

关键信息

经济数据

• 2021年一季度GDP同比增速18.3%，两年平均增速5%，低于市场预期。
• 一季度GDP环比增长0.6%，低于2015-2019年平均水平。
• 一季度财政收入两年平均增速3.2%，环比增长36.3%，但部分省市仍为负增长。
• 一季度工业产能利用率77.2%，部分行业如钢铁、有色冶炼等下降明显。

政策信号

• 建立地方党政主要领导负责的财政金融风险处置机制。
• 制定促进共同富裕行动纲要，推动收入分配改革。
• 强调就业优先，应对结构性失业问题。
• 保持宏观政策连续性、稳定性与可持续性，不急转弯。
• 推进碳达峰、碳中和，但需注意供需平衡，防止滞胀。

风险提示

• 疫情反复风险
• 大宗商品价格超预期上涨风险
• 地方隐性债务风险
• 基层“三保”风险
• 供给收缩可能引发滞胀

图表目录

• 图表1：2021年一季度GDP延续恢复态势
• 图表2：2021年一季度环比低于往年同期
• 图表3：就业形势改善
• 图表4：工资性收入、经营性收入增速高于转移性收入

总结

此次政治局会议释放了五大政策信号，强调在经济恢复的基础上推动结构性改革，注重风险防范与收入分配优化。政策重点从短期刺激转向长期结构性调整，包括财政政策的提质增效、货币政策的精准支持、共同富裕的制度安排、就业优先政策的强化以及碳达峰、碳中和的稳步推进。同时，会议也指出当前经济面临的不均衡性与结构性矛盾，需通过一系列改革措施加以应对，以实现经济高质量发展和更高水平均衡。