20180808-华安证券-伟星新材-002372.SZ-2018年半年报点评_业绩持续稳增_龙头优势显现_4页_628kb

伟星新材（002372）2018年半年度业绩点评总结

核心内容概述

伟星新材于2018年8月8日发布半年度业绩报告，显示出公司核心业务持续增长，盈利能力稳步提升，同时在新业务拓展方面取得初步成效。公司整体表现出较强的市场竞争力和行业龙头地位，投资评级为“增持”。

主要观点

• 业绩持续稳增
  2018年上半年，公司实现营业收入18.87亿元，同比增长18.39%；归母净利润3.86亿元，同比增长23.61%；基本每股收益0.30元/股，同比增长25.00%。核心管材业务（PPR、PE、PVC）均保持稳定增长，合计占营收比例达96.76%。

• 毛利率稳健，盈利能力提升
  公司综合毛利率为46.06%，虽较去年全年略有下滑，但较去年同期上升1.09个百分点。公司预计2018全年毛利率将保持上行趋势，体现出良好的成本控制能力和盈利能力。

• 区域表现差异明显
  华东和华北地区营收占比分别为52.15%和20.72%，同比增长均超过19%，增速高于整体水平。而出口业务受工程订单减少影响，营收同比下滑29.15%，但零售业务在出口方面实现小幅增长。

• “同心圆”产业链战略推进
  公司以零售渠道为核心，推动“同心圆”产业链建设，积极拓展PVC线管、防水、净水等新业务，形成多元化产品布局，增强市场竞争力。

• 防水业务开始盈利
  自2017年起，公司布局防水涂料业务，今年上半年已开始贡献利润。尽管目前体量不大，但未来有望成为公司主营的重要补充。

盈利预测与估值

预计2018-2020年公司每股收益分别为1.05元、1.17元、1.40元，对应PE分别为15倍、14倍、12倍，显示出公司估值逐步下降，盈利预期持续增强。

财务指标分析

资产负债表（单位：百万元）

资产负债率持续下降，从2017年的23.52%降至2020年的24.73%，显示公司财务结构稳健。

现金流量表（单位：百万元）

公司经营活动现金流稳定增长，投资活动现金流逐步改善，筹资活动现金流持续为负，显示公司处于扩张阶段。

利润表（单位：百万元）

公司盈利能力稳步提升，净利润率从2017年的21.04%上升至2018年的23.69%，预计未来仍有望保持增长。

关键财务比率

公司盈利能力与资产运营效率持续优化，ROE和ROIC均保持在较高水平，流动比率和速动比率显示公司短期偿债能力较强。

投资评级说明

• 增持：未来6-12个月的投资收益率预计领先沪深300指数5%-15%。

附注

• 本报告由华安证券研究所发布，基于公开市场数据，分析结论独立、客观。
• 报告内容仅限特定客户使用，未经授权不得复制、转载或分发。
• 投资决策需结合个人投资目标与风险承受能力，谨慎参考。