20180926-天风证券-银行行业10月策略_攻守兼备_继续看好_3页_400kb

报告摘要

2018年10月，银行板块被看好，主要基于其攻守兼备的特点。尽管近期反弹使估值有所提升，但整体估值仍明显偏低，具备良好的安全边际。同时，市场利率维持低位为银行股提供了良好的盈利环境，特别是中小银行净息差有望提升，从而增强业绩弹性。

股票代码	股票名称	收盘价	投资评级	EPS预测（元）	P/E预测（倍）
000001.SZ	平安银行	10.71	买入	1.35（2017A）	7.93（2017A）
				1.48（2018E）	7.24（2018E）
				1.80（2019E）	5.95（2019E）
				2.09（2020E）	5.12（2020E）
601166.SH	兴业银行	15.70	买入	2.75（2017A）	5.71（2017A）
				2.98（2018E）	5.27（2018E）
				3.50（2019E）	4.49（2019E）
				4.03（2020E）	3.90（2020E）
601009.SH	南京银行	7.55	增持	1.14（2017A）	6.62（2017A）
				1.36（2018E）	5.55（2018E）
				1.67（2019E）	4.52（2019E）
				2.07（2020E）	3.65（2020E）
601288.SH	农业银行	3.85	买入	0.59（2017A）	6.53（2017A）
				0.60（2018E）	6.42（2018E）
				0.68（2019E）	5.66（2019E）
				0.76（2020E）	5.07（2020E）
601818.SH	光大银行	3.89	买入	0.60（2017A）	6.48（2017A）
				0.65（2018E）	5.98（2018E）
				0.71（2019E）	5.48（2019E）
				0.81（2020E）	4.80（2020E）

平安银行：
- 业绩弹性：1H18净利润同比增速达6.5%，较17年2.6%明显提升。
- 拨贷比改善：1H18拨贷比升至2.95%，若剔除IFRS9影响，净利润增速可达24.6%。
- 净息差提升：2Q18净息差为2.27%，环比上升2BP，受益于利率下行。
- 估值：当前估值仅0.83倍18PB，安全边际大。
- 转型前景：具备流量入口与金融科技实力，智能化零售银行转型前景广阔。
兴业银行：
- 业绩增长：1H18净利润同比增速达2.98%，预计未来增长潜力较大。
- 估值合理：P/E预测为5.27倍（2018E），具有吸引力。
南京银行：
- 增长预期：1H18净利润同比增速达1.36%，未来增长空间可期。
- 估值合理：P/E预测为5.55倍（2018E），具备投资价值。
农业银行：
- 稳定增长：1H18净利润同比增速达6.0%，预计未来保持稳定增长。
- 估值合理：P/E预测为6.42倍（2018E），具有吸引力。
光大银行：
- 增长预期：1H18净利润同比增速达6.5%，预计未来增长潜力较大。
- 估值合理：P/E预测为5.98倍（2018E），具备投资价值。