2017-品牌家居专题报告：乘三四线消费升级东风，品牌家居受益崛起_27页-2mb

报告摘要

家居行业专题报告总结

核心内容

本报告分析了中国家居行业，特别是三四线城市市场的发展前景，认为其将受益于消费升级趋势。报告指出，随着居民收入增长、人口回流及房地产销售加速，三四线城市将成为未来家居消费增长的主要驱动力。同时，定制家居产品因其满足个性化需求、提升空间利用率，将成为市场主流。

主要观点

三四线城市消费升级趋势显著
- 居民收入持续增长，城乡居民收入差距缩小，提升三四线消费能力。
- 一二线城市房价上涨促使部分人群回流三四线城市，成为新的消费主力。
- 三四线城市房地产销售加速，购房收入比下降，推动家居市场需求增长。
定制家居成为市场主流
- 定制家居满足多样化、个性化需求，提升整体家居的美观与实用性。
- 中小户型占主导，消费者对空间利用率要求提高，定制家居更具优势。
- 家居消费群体年轻化，推动定制家居发展。
整体橱柜市场渗透率提升
- 整体橱柜市场发展潜力大，2017年市场容量预计达1108亿元。
- 2005年至2015年，整体橱柜使用率从6.8%上升至31.7%，但仍低于欧美。
- 橱柜行业品牌集中度较低，市场存在较大增长空间。
整体卫浴前景广阔
- 整体卫浴作为卫生间产业化解决方案，具有节能环保、施工便捷等优势。
- 日本整体卫浴普及率高，我国尚处于起步阶段，未来增长潜力大。
- 整体卫浴市场仍处于成长期，预计未来将快速发展。
品牌衣柜渠道下沉趋势明显
- 我国家庭整体衣柜拥有率不足7%，远低于欧美。
- 品牌衣柜企业积极拓展三四线城市市场，县级市代理商比例显著上升。
- 消费者对整体衣柜预算以中端为主，市场空间广阔。

关键信息

重点推荐个股：欧派家居、好莱客、顾家家居、海鸥卫浴、日出东方等，均被给予“买入”或“增持”评级。
投资策略：重点布局定制家居领域，特别是整体橱柜、整体卫浴及整体衣柜市场。
风险提示：原材料价格上涨、三四线房产销售不及预期、人口回流不及预期、宏观经济不景气、相关公司业绩不达预期等。

投资策略与重点推荐

重点推荐个股

代码	股票名称	股价（2017-04-19）	EPS（2015）	EPS（2016E）	EPS（2017E）	PE（2015）	PE（2016E）	PE（2017E）	投资评级
000910.SZ	大亚圣象	24.17	0.6	1.02	1.21	40.11	22.78	20.04	买入
002572.SZ	索菲亚	73.3	1.04	1.48	1.96	70.48	42.28	37.47	买入
603366.SH	日出东方	9.16	0.34	0.5	0.6	26.94	18.32	15.27	买入
603385.SH	惠达卫浴	32.05	0.38	0.99	0.94	84.52	32.37	34.24	买入
603816.SH	顾家家居	55.23	1.51	1.39	1.63	36.58	39.73	33.88	买入
603833.SH	欧派家居	107.62	1.31	2.54	3.01	82.3	42.37	35.78	买入
603898.SH	好莱客	37.49	0.55	0.85	1.13	67.86	46.06	33.05	买入
002084.SZ	海鸥卫浴	9.9	0.1	0.2	0.24	98.02	49.5	41.25	增持
002853.SZ	皮阿诺	80.08	1.47	1.88	1.71	54.38	42.59	46.94	增持
300616.SZ	尚品宅配	141.15	1.72	3.15	3.08	81.94	44.80	45.81	增持
600076.SH	康欣新材	9.32	0.26	0.35	0.46	35.85	26.63	20.26	增持

风险提示

原材料价格大幅上升；
三四线房产销售不及预期；
三四线人口回流不及预期；
宏观经济不景气；
相关推荐公司业绩不达预期。

结论

报告强调，随着三四线城市消费升级，定制家居市场将快速发展，整体橱柜、整体卫浴及整体衣柜作为定制家居的重要组成部分，市场潜力巨大。建议投资者重点关注相关领域，尤其是欧派家居、好莱客、顾家家居、海鸥卫浴、日出东方等企业，这些公司具备较强的市场竞争力和品牌影响力，未来增长空间广阔。同时，报告提醒投资者注意市场风险，合理评估投资决策。

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