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国投证券（香港）有限公司研究报告总结

核心内容概览

本报告为国投证券（香港）有限公司研究部于2026年8月17日发布的市场分析及公司点评，涵盖全球市场动态、美股及港股表现、南向资金流向，以及对**中国光大绿色环保（1257.HK）**的详细公司分析与投资建议。

全球市场动态

美股表现

• 整体趋势：上周美股先跌后回升，标普500指数和纳斯达克综合指数连续第三周上涨，道琼斯工业指数结束两周连涨。
• 市场广度：罗素2000小盘股指数上涨1.11%，显示资金对利率敏感型中小盘的偏好上升。
• 情绪指标：VIX恐慌指数回落至去年12月以来最低水平，市场情绪整体偏乐观，AI主题主导交易。
• 宏观数据：7月零售销售环比骤降0.6%，8月密歇根消费者信心初值低于预期，引发对美国消费韧性的重新评估。
• 风险因素：宏观与地缘不确定性可能影响本周市场走势，VIX低位可能触发均值回归回调。

港股表现

• 整体趋势：恒生指数全周下跌2.15%，恒生科技指数下跌3.10%，恒生中国企业指数下跌2.24%。
• 资金流向：港股通净流入降至近月低位，南向资金在互联网龙头间进行仓位轮换，净买入腾讯控股及小米集团，净卖出阿里巴巴-W。
• 板块分化：
  • AI服务器概念受益于订单指引，联想集团单日大涨约20%。
  • 中芯国际上涨4.81%，华虹宏力下跌11.55%。
  • 大模型主题短线调整，MINIMAX-W周五重挫近13%。

公司点评：中国光大绿色环保（1257.HK）

业绩表现

• 2026H1收入：34.9亿港元，同比增长3%。
• 净利润：1.95亿港元，同比增长2%。
• 板块贡献：
  • 生物质综合利用板块收入同比增长3%，贡献公司收入约80%。
  • 危固废处置板块收入增长3%，但EBITDA同比大幅下降90%，主要受资产减值影响。
  • 光伏风电发电板块上网电量增加，推动EBITDA增长7%。

供热业务增长

• 供热收入：同比增长16.7%至人民币5.16亿元（约5.96亿港元），贡献公司收入16.1%。
• 业务拓展：供热业务协同利用生物质、固废、垃圾三大热源，推动供热规模及利润增长。
• 关键数据：蒸汽售气量同比增长19%至260万吨。

成本与现金流

• 降本增效：管理费用及财务费用有效控制，生物质处理量增长4%至390万吨，垃圾处理量增长2%至211万吨。
• 现金流改善：2026H1经营现金流同比增长50%，创历史新高，主要受益于应收账款回款加速及碳中和ABS发行。

投资建议

• 估值：当前PB为0.17倍，具备吸引力。
• 股息率：中期派息2.9港仙/股，股息率3.6%，全年预期股息率具吸引力。
• 评级：公司基本面稳健，具备持续派息能力，建议逢低布局。

关键风险提示

• 供热收入增速慢于预期。
• 危固废项目资产减值。

联系方式

• 客户服务热线：
  • 香港：2213 1888
  • 国内：40086 95517

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规范性披露

• 分析员及其关联方未担任报告提及公司董事或高级职员。
• 分析员及其关联方未拥有报告提及公司财务权益。
• 国投证券国际对所提及公司财务权益低于1%或无。