20240828-安信国际证券-携程集团-S-09961.HK-国内业务稳健；竞争优势提升利润前景的确定性_5页_507kb

携程集团2024年第二季度业绩分析及展望

核心业绩亮点

• 2024年第二季度，携程集团实现净收入128亿元，同比增长14%，环比增长7%，符合市场预期。
  • 经调整净利润50亿元，同比增长45%，超市场预期39%，优势来源于经营效率提升（费用控制良好）。
  • 经调整EBITDA为44亿元，同比增长21%，略超预期。
• 国内业务维持稳健增长：中文酒店预订量同比增20%，国内机票ADR虽降，整体国内预订量保持双位数增长。
• 国际业务表现优异：国际OTA平台收入增长70%，主要拉动因素是亚太酒店预订收入增长和移动端订单占比提升，入境游业务收入增速高达200%。
• 长期增长前景被看好：安信国际维持“买入”评级，目标价由519港元调整为500港元。

主要驱动因素

• 国内业务适应性强、ROI导向策略有效，确保了利润率的稳定性。
• 出境游逐步恢复至疫情前水平，出入境景气指数持续走高。
• 移动端用户体验优化，一站式预订服务深入人心。

下行风险

• 国内消费疲弱可能抑制旅游意愿。
• 酒店入住率（ADR）下降及机票价格压力影响整体盈利能力。
• 国际业务的投入产出回报若表现不及预期。

公司评级与目标价

• 评级： 买入
• 目标价（港元）： 500（此前为519）
• 24年盈利预测： 上调净利润预测，同比增长11%。

结论

携程集团展现出业绩的确定性增长，尤其是在国内业务保持稳定增长的同时，其国际及出入境业务恢复势头亮眼。尽管面临消费疲软等外部挑战，但其敏捷的运营模式及强大的平台优势给予了市场对其长期发展的信心。风险在于宏观经济环境及地缘政治因素的不确定性。