20130408-上海证券-景气延续_估值回调后现介入良机_14页_768kb

电子元器件制造行业2013年第二季度投资策略总结

核心内容

2013年4月8日发布的行业报告聚焦于电子元器件制造行业，涵盖半导体、面板、LED等细分领域，分析行业景气度、市场表现、行业趋势及投资建议。报告指出行业已走出低谷，进入温和复苏阶段，但复苏力度仍需长期需求确认。

主要观点

• 景气指标平稳，半导体销售增速上升：北美和日本的BB值持续保持景气，显示行业转向良性发展。尽管订单和出货额仍较低，但半导体行业已确立复苏趋势，主要受消费电子需求支撑。
• 面板出货现颓势，预计第二季度反弹：大尺寸面板出货在2月有所下降，但预计随着市场需求升温，出货量将在第二季度恢复。液晶电视面板和7"以下平板电脑面板表现强劲。
• LED价格续跌，行业渗透有望加速：LED灯泡价格继续下降，尤其是取代40W和60W的LED灯泡价格分别下跌8.2%和13%。价格下探将加速LED产品在照明和背光领域的渗透。
• 平板电脑增速超智能手机，成为行业新亮点：平板电脑出货量增速超过智能手机，预计2013年全球出货量将达1.97亿台，成为半导体产业的重要增长动力。
• 投资建议为“中性”评级：电子板块整体估值已接近高位，Q2进入传统淡季，可能出现行情分化。具备确定成长性的个股将延续Q1趋势，但面临估值压力，股价回调或为介入良机。

关键信息

行业表现

• 销售收入：电子元件制造业2012年1月~12月销售收入为13,081.32亿元，同比增长8.15%；电子器件制造业销售收入为12,541.49亿元，同比增长14.92%。
• 利润增长：电子元件制造业利润为572.81亿元，同比增长6.7%；电子器件制造业利润为507.76亿元，同比增长14.44%。

半导体行业

• 全球半导体销售额：2013年1月全球半导体3个月移动平均销售额为240.5亿美元，同比增长3.84%。
• 资本支出集中化：2013年全球半导体资本支出预计达598.35亿美元，增长2%。前三大厂商（Intel、Samsung、TSMC）合计占比达57%。
• 库存情况：Q4全球半导体库存环比下降11%，其中Intel库存削减最大，达5.85亿美元。

面板行业

• 大尺寸面板出货：2月大尺寸面板出货量5,124万片，环比下降4%。液晶电视面板同比增长1.19%，液晶显示器面板同比下降11%。
• 平板电脑面板：2月平板电脑面板出货量较2012年2月增长165%，预计Q2市场需求将逐步升温。
• 4K超高清面板：2013年全球4K×2K液晶面板出货量预计达260万片，较2012年增长40倍以上，渗透率有望升至1.7%。

LED行业

• LED灯泡价格：2月全球LED灯泡价格继续下降，取代40W的灯泡均价为17.8美元，取代60W的均价为25.7美元。
• LED背光渗透率：预计2013年LED背光在中大尺寸面板中的渗透率将升至90%以上。

消费电子趋势

• 平板电脑出货量：2012年全球平板电脑出货量达1.28亿台，同比增长78.4%。预计2013年全球出货量将达1.97亿台，同比增长69.8%。
• 智能手机出货量：2012年全球智能手机出货量达2.08亿台，同比增长39%。预计2013年出货量将达9.16亿台，同比增长27.2%。
• 智能终端增长：智能终端新品将推动半导体产业增长，尤其是平板电脑、智能手机、Google Glass等产品。

重点关注公司

投资策略

• 整体评级：电子元器件行业维持“中性”评级。
• 市场估值：当前电子板块整体PE为39.25倍，接近高位，Q2可能出现行情分化。
• 个股策略：建议关注具有确定成长性的个股，如中大尺寸触摸屏、高像素摄像头、苹果和三星产业链相关组件的上市公司，以及有机会切入Google Glass微投模组的厂商。

行业趋势预测

• 半导体：温和复苏将持续，消费电子需求推动芯片营收增长。
• 面板：Q2市场需求回升，大尺寸面板出货量有望恢复。
• LED：价格下降加速产品渗透，行业整合优化仍需时间。
• 消费电子：平板电脑增速将超过智能手机，成为半导体增长引擎。

分析师承诺与免责条款

• 分析师：张涛、单佩韦。
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投资评级定义

行业投资评级定义

总结

本报告全面分析了电子元器件制造行业的景气度、市场表现及投资机会，重点指出半导体、面板、LED等细分领域的趋势变化及增长潜力。尽管行业整体复苏，但投资需谨慎，关注成长性个股及主题概念，把握Q2潜在的介入机会。