20231101-华创证券-九号公司-689009.SH-2023年三季报点评_业务多点开花_两轮延续高增_5页_659kb

九号公司（689009）发布2023年三季报，Q3营收同比增长119%到315亿元，归母净利润同比增长133%到16亿元。业绩亮点来自电动两轮车业务的强劲增长，收入165亿元，同比增537%，推动力道强劲。同时，自主品牌滑板车和全地形车、割草机器人等新品逐步贡献增长，C2渠道收入279亿元，同比增486%。

然而，共享滑板车渠道收入同比降506%，小米渠道收入降865%，主要因运营商成本上升和渠道结构转型。Q3毛利率微跌0.7个百分点，期间费用率小幅上升，但销售和管理费用效率提升，财务费用受汇率波动影响。

未来展望积极：电动两轮车业务持续高增长，新产品如混动全地形车计划推出，创新与渠道扩展预计将带来新增量。调整2023-2025年净利预测，对应EPS和PE分别为6.7元、8.3元、10.1元，对应市盈率49、40、33倍。维持目标价40元，评级“推荐”。

主要风险包括新品市场响应不及预期、海外政策变动和原材料价格波动。公司现金流稳健，DCF估值显示长期成长潜力。