20240616-国信期货-有色（铜）周报_铜_高处不胜寒_宏观动荡逼空暂退潮_30页

国信期货有色（铜）周报 2024年6月16日：宏观与产业双因素驱动铜价震荡

核心观点

1. 铜矿供应恶化：海外铜精矿加工费持续降至历史低位（当前现货加工费为0美元/吨），全球铜矿山供应扰动事件频发（如CobrePanama停产、英美资源减产），导致全球铜市供需预期由紧平衡反转为失衡。中国冶炼厂为缓解原料短缺采取减产措施，现货市场出现踩踏。

2. 价格运行区间：沪铜预计围绕80000元/吨宽幅震荡，下方支撑位78000元/吨，更下方75000元/吨；上方83000元/吨阻力显著，需警惕“逼空后冲高回调”风险。

3. 政策与地缘政治影响加剧：晶片法案等相关产业政策推动新能源金属需求，但需关注大国博弈下铜产业链重构。2024年全球政治经济动荡（选举年、战略资源争夺）提升市场的不确定性，铜作为“绿色金属”和战略资源，价格上涨背后涉及产业链安全与全球宏观政策豪赌。

总结要点

• 原文内容分析：宏观看多背景下的铜市理性透支
  报告指出，过去一年全球市场普遍看多铜价，但存在对宏观政策宽松、资源保护主义和短期供应扰动的过度乐观解读，推动资金推动的逼空行情。当前，现实对基本面的影响更为重要，风险因素已超过乐观预期。

• 供需失衡与产业链对冲策略
  全球铜精矿供需因政治和运营因素恶化，原料短缺引发加工费断崖，冶炼环节通过提前检修缓解成本压力，但长期依赖现货市场或将加剧铜冶炼厂损失。报告预计今年铜精矿现货加工费将继续维持低位，部分冶炼企业或面临被迫减产压力。

• 政策与地缘刺对宏观经济金融的干扰
  报告强调，金融市场主要作为流动性晴雨表，尤其美联储货币政策转向降息推动大宗商品价格走势。全球周期波动与政策博弈是主导铜价中期趋势的关键。

• 铜价展望与操作建议
  短期铜价格或以宽幅震荡为主，市场预期-priced-based行情持续。需注意政策风险、新能源需求放缓，以及地缘冲突导致的供需扰动，建议加强风控，灵活操作。

产业链安全与战略资源博弈

• 全球关键矿产竞争加剧，特别是美国、欧盟推动矿物战略清单，铜、铝等上游资源国产率不足，在全球产业链重构背景下，中国面临对外依存度风险，需要提升资源掌控力和产业升级。

报告对象服务及免责声明

• 报告强调本报告仅为投资者教育用途，不构成任何投资建议。相关企业可与国信期货联合仓单、风险对冲、产融结合、产业链整合等提供深化服务。

免责声明：摘要内容只作为市场信息参考，不代表投资建议。