20200816-光大证券-从交运角度看内循环投资方向_快递物流日新月异_离岛免税异军突起_29页_2mb

快递物流与离岛免税行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了“内循环”政策对快递物流行业及海南离岛免税市场的影响，指出“内循环”不仅是对当前经济形势的应对，更是中国未来经济发展的战略方向。报告强调了“内循环”对快递行业的利好，以及海南离岛免税在政策支持下的巨大市场潜力。

主要观点

• “内循环”的定义：强调国内市场的自给自足和国内需求的主导地位，但并不意味着放弃“外循环”，而是通过加强国内市场与国际市场联通，实现双循环。
• 快递行业受益于“内循环”：由于消费端变化对流通领域影响更快更直接，快递行业将受益于电商发展带来的增量需求，同时加速市场集中度提升。
• 海南离岛免税市场潜力巨大：随着免税政策的逐步放松，海南离岛免税市场有望实现销售额占比提升至2%，预计市场规模将超过8000亿元，其中海南贡献约4000亿元。
• 机场渠道更具优势：海南离岛免税业务依赖于机场渠道，其稳定的提货费用和不可替代性使其在竞争中占据优势。
• 投资建议：推荐顺丰控股、圆通速递、美兰空港、海峡股份和海航控股等企业，认为它们将在“内循环”背景下受益。

关键信息

快递行业影响

• 消费端变化：出口转内销将带来消费端物流增量，推动快递业务量增长。
• 市场份额集中：行业竞争加剧，价格战导致市场份额向龙头集中。
• 服务质量提升：第三方快递公司通过市场竞争不断提升服务质量，如有效申诉率下降。
• 跨境电商潜力：随着“内循环”发展，快递企业将加速开拓国际市场。

离岛免税市场

• 免税消费回流：随着国内商品比价优势显现，消费者将更多地选择国内渠道购买免税品。
• 政策变化：海南离岛免税政策不断放松，如提高免税额度、增加免税品类、允许离岛补购等。
• 基础设施瓶颈：目前海南交运基础设施不足，尤其在机场扩建方面，限制了离岛免税业务的发展潜力。
• 渠道竞争格局：中免目前垄断海南离岛免税市场，但未来将逐步引入更多免税运营商，推动市场竞争。

投资标的

• 快递行业：推荐顺丰控股和圆通速递，认为其受益于电商发展和市场集中。
• 海南离岛免税：推荐美兰空港、海峡股份和海航控股，认为其直接受益于离岛免税政策。

风险提示

• 宏观经济下行：可能抑制消费者购物需求。
• 快递市场竞争加剧：影响企业盈利。
• 离岛免税政策低于预期：可能影响市场增长。
• 海南交运基础设施扩建缓慢：限制离岛免税业务发展。

业绩预测与估值

相关研报与分析师

• 分析师：程新星，执业证书编号：S0930518120002
• 联系方式：021-52523841，chengxx@ebscn.com

图表与数据支持

• 图表：展示了“外循环”与“内循环”下的进出口数据、物流路径变化、免税品销售数据等。
• 数据来源：Wind、光大证券研究所、国家邮政局、海南省相关部门等。

结论

在“内循环”政策背景下，快递行业将迎来新的发展机遇，同时海南离岛免税市场也将迎来快速增长。报告认为，顺丰控股和圆通速递将在快递行业占据主导地位，而美兰空港、海峡股份和海航控股则将在离岛免税市场中受益。尽管存在一定的风险，但整体来看，投资机会较多，建议关注相关企业。