20260912-中信证券-固收_如何展望财政支出及政策性金融工具投放情况_3页_156kb

报告摘要

固收 | 财政支出及政策性金融工具投放情况展望总结

核心内容

2026年，财政政策在经济稳增长中发挥重要作用，市场对财政支出及政策性金融工具的投放情况高度关注。本文围绕三个关键问题进行分析，旨在为投资者提供清晰的政策走向判断。

主要观点

财政收入与支出进度差异显著
- 1-7月财政收入完成进度为65.1%，高于2022-2025年均值的61.5%。
- 收入增长主要得益于经济增长、工业生产者出厂价格上升、货物进出口额税收贡献以及资本市场活跃带来的印花税收入增长。
- 财政支出进度相对滞后，地方一般公共预算支出完成54.33%，低于往年同期水平，其中城乡社区、农林水等投资类支出及文旅体与传媒支出出现负增长。
财政支出有望加快，重点支持民生、基建与科技领域
- 预计下半年财政资金将向民生、基础设施建设以及科技创新等关键领域倾斜。
- 政策引导下，财政支出增速或将加快，以支持经济高质量发展和重点领域投资需求。
政府债发行接近完成，专项债有望提速
- 1-8月国债净融资进度与历史同期相近，但新增专项债发行偏慢，主要受到期续接、隐性债置换及地方项目审批趋严影响。
- 根据历史数据，除疫情年外，政府债全年实际发行额通常达到计划发行额的95%以上，因此预计今年政府债将基本完成发行。
- 地方政府专项债发行进度或加快，主要因“十五五”专项规划落地及“六张网”建设推进，带动项目建设需求上升。
政策性金融工具加速投放，重点支持新质生产力
- 2026年新型政策性金融工具已于9月1日启动首笔投放，整体节奏较去年更快。
- 投放预计将在10月中上旬完成，总额为8000亿元。
- 投放领域从传统基建向新质生产力扩展，包括“六张网”新型基建、高科技制造、绿色低碳及城市更新等。
- 投放对年末及明年一季度的投资与经济将产生一定提振作用。