20160601-大华继显-Regional_Morning_Notes_29页_2mb

报告摘要

文档总结

核心内容

该文档是一份行业分析报告，涵盖了中国、印尼、马来西亚、新加坡和泰国的多个行业及公司动态，主要关注可再生能源、房地产和金融领域。报告提供了政策更新、公司业绩、估值分析以及投资建议等信息。

主要观点

中国可再生能源政策更新：
- 国家发改委和国家能源局宣布了可再生能源的保障购买政策及最低利用小时数，这些数据高于市场预期。
- 政策旨在解决弃风弃光问题，鼓励可再生能源发电。
- 风力发电的最低利用小时数为1,800-2,000小时，太阳能为1,300-1,500小时，分别比2015年实际利用小时数增长2-52%。
- 政策要求电网必须按照最低利用小时数进行购买，同时鼓励地方政府优先消费可再生能源。
- 该政策将有助于提升风电企业的IRR（内部收益率）至8%左右，保障其合理收益。
中国可再生能源行业推荐：
- 保持“OVERWEIGHT”评级，但将首选股从其他公司调整为Longyuan Power和Datang Renewables。
- Datang Renewables因77%的装机容量位于弃风严重的地区，预计将成为政策的最大受益者。
马来西亚房地产公司Dalian Wanda Commercial Properties（3699 HK）：
- 该公司提出的私有化报价为HK$52.80，低于市场预期，增加了股东批准的不确定性。
- 目标价为HK$42.81，当前股价为HK$49.25，预计有13.1%的下跌空间。
- 保持“HOLD”评级，建议投资者在当前阶段获利了结，等待私有化失败后的抛售机会。
印尼Siloam International Hospital（SILO IJ）：
- 预计2016年净利润同比增长29%。
- 保持“BUY”评级，目标价为Rp11,000。
泰国Bangkok Chain Hospital（BCH TB）：
- 预计2016年盈利将增长42%。
- 保持“BUY”评级，目标价为Bt14.00。

关键信息

可再生能源政策

最低利用小时数：
- 风力发电：Gansu (1800小时)、Jilin (1800小时)、Heilongjiang (1850-1900小时)、Xinjiang (1800-1900小时)、Ningxia (1850小时)、Liaoning (1850小时)、Hebei (2000小时)、Inner Mongolia (1900-2000小时)、Shanxi (1900小时)。
- 太阳能发电：Ningxia (1500小时)、Qinghai (1450-1500小时)、Gansu (1400-1500小时)、Xinjiang (1350-1500小时)、Inner Mongolia (1400-1500小时)、Heilongjiang (1300小时)、Jilin (1300小时)、Liaoning (1300小时)、Hebei (1400小时)、Shanxi (1400小时)。
弃风弃光比率：
- 958 HK（Huaneng Renewables）：14.4%
- 916 HK（Longyuan Power）：14.4%
- 1798 HK（Datang Renewables）：19.7%
- 182 HK：20.5%

估值与财务数据

Dalian Wanda Commercial Properties（3699 HK）：
- 当前股价：HK$49.25
- 目标价：HK$42.81
- 2016年预测市盈率（PE）为8.8倍，接近其历史平均水平。
- 2016年预测RNAV（净资产价值）为HK$77.83，当前股价较该值折价36.7%。
可再生能源公司估值对比：

公司名称	股票代码	评级	当前股价（HK$）	目标价（HK$）	2016F PE	2016F P/B	ROE 2016F (%)
Longyuan Power	916 HK	BUY	5.34	8.00	9.9	0.8	8.5
Datang Renewables	1798 HK	BUY	0.82	1.10	13.2	402.8	3.2

其他市场信息

关键指数表现（截至2016年6月1日）：

指数	前收盘	1日涨幅(%)	1周涨幅(%)	1月涨幅(%)	YTD涨幅(%)
DJIA	17787.2	(0.5)	1.7	0.1	2.1
S&P 500	2097.0	(0.1)	2.4	1.5	2.6
FTSE 100	6230.8	(0.6)	1.5	(0.2)	(0.2)
AS30	5447.8	(0.5)	1.6	2.5	1.9
CSI 300	3169.6	3.4	3.5	0.4	(15.0)
FSSTI	2791.1	(0.2)	1.5	(1.7)	(3.2)
HSCEI	8704.9	0.9	4.8	(2.6)	(9.9)
HSI	20815.1	0.9	5.0	(1.2)	(5.0)
JCI	4796.9	(0.8)	1.8	(0.9)	4.4
KLCI	1626.0	(0.2)	0.0	(2.8)	(3.9)
KOSPI	1983.4	0.8	2.4	(0.5)	1.1
Nikkei 225	17235.0	1.0	4.5	3.4	(9.5)
SET	1424.3	0.0	2.9	1.4	10.6
TWSE	8535.6	(0.0)	2.8	1.9	2.4
BDI	612	1.0	(1.9)	(12.9)	28.0
CPO (RM/mt)	2613	0.4	1.8	1.8	18.8
Brent Crude	50	(0.1)	2.2	3.2	33.3

投资建议

Top Picks：
- Longyuan Power（916 HK）：BUY，目标价HK$8.00。
- Datang Renewables（1798 HK）：BUY，目标价HK$1.10。
Dalian Wanda Commercial Properties（3699 HK）：
- 保持HOLD评级，目标价HK$42.81，当前股价为HK$49.25，预计有13.1%的下跌空间。
Siloam International Hospital（SILO IJ）：
- 保持BUY评级，目标价Rp11,000。
Bangkok Chain Hospital（BCH TB）：
- 保持BUY评级，目标价Bt14.00。

公司动态与事件

Dalian Wanda Commercial Properties：
- 私有化报价为HK$52.80，低于市场预期，导致股东批准不确定性增加。
- 若私有化失败，可能引发恐慌性抛售。
- 该公司预计2016年净利润为Rmb21,365百万，2017年为Rmb23,890百万，2018年为Rmb26,645百万。
其他公司动态：
- Astro Malaysia（ASTRO MK）：1QFY17业绩符合预期，保持HOLD评级。
- Bumi Armada（BAB MK）：1Q16核心利润符合预期，2016年利润较弱，但预计2017年利润将翻倍。
- PPB Group（PEP MK）：1Q16核心净利润为RM246.2百万，同比增长5.7%，环比下降27.8%。

风险与展望

私有化风险：
- 若私有化失败，Wanda的H股可能失去流动性，股价下跌风险增加。
- 公司需等待12个月才能再次尝试私有化。
可再生能源行业展望：
- 风电行业受益更多，预计IRR提升至8%。
- 太阳能行业增长不如风电显著，但政策将促进其发展。

总结

该报告全面分析了中国、印尼、马来西亚、新加坡和泰国的多个行业和公司，重点讨论了中国可再生能源政策的积极影响以及Dalian Wanda Commercial Properties私有化计划的不确定性。投资建议方面，推荐关注Longyuan Power和Datang Renewables，同时保持对Wanda H股的谨慎态度，建议投资者在当前阶段获利了结，等待私有化失败后的市场机会。

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