工控行业专题报告-产业升级叠加下游复苏_39页-1mb

工控行业专题报告总结

核心内容

本报告聚焦于中国工控行业的发展趋势，分析了制造业产业升级、下游市场复苏以及工控产品进口替代等关键因素，指出工控行业在智能制造推动下将长期受益，并提出投资建议。

主要观点

• 制造业产业升级：中国制造业规模庞大但自动化程度较低，国家大力推进智能制造，工控行业作为智能制造的基础产业，将迎来长期发展。
• 下游市场复苏：2016年以来，中国经济逐步好转，固定资产投资增加，带动工控产品需求上升，OEM市场和项目型市场均呈现增长态势。
• 进口替代加速：中国本土工控品牌市场份额持续上升，从2009年的24.8%增长至2016年的34.7%，逐步从产品替代转向解决方案替代。
• 投资主线明确：推荐平台型公司和具备进口替代潜力的公司，重点推荐汇川技术、信捷电气和英威腾。

关键信息

1. 制造业产业升级，工控行业长期向上

• 工控产品涵盖驱动系统、控制系统、运动控制、反馈机构、执行机构等，广泛应用于制造业。
• 中国制造业自动化程度较低，工业机器人密度仅为49台/万人，远低于韩国、日本等国家。
• 国家实施“再工业化”战略，如《中国制造2025》等政策推动智能制造发展，工控产品是智能装备的核心。

2. 下游市场持续复苏，工控行业维持高景气度

• 宏观经济改善：2017年6月GDP增速达6.9%，PMI为51.7，显示经济回暖。
• OEM市场增长：OEM市场主要由电子制造设备、机床工具、风电设备、电梯等组成，2016年市场份额达50%，预计未来保持增长。
  • 电子制造设备：2017年6月增速达27.4%，智能手机出货量预计2021年达17.45亿台。
  • 机床工具：2017年上半年主营收入增长12.2%，预计2020年市场规模达2700亿元。
  • 风电设备：2016年招标容量增长51.3%，2018-2019年为“抢装年”，预计带动设备需求。
  • 电梯设备：受房屋新开工面积增长影响，电梯装机需求持续增长，维保市场增速超15%。
• 项目型市场增长：市政、油气等领域受益于PPP模式和政策驱动，2016年项目型市场整体规模下降5%，但部分细分市场如市政、公共设施增长显著。

3. 工控产品进口替代持续，龙头企业加速成长

• PLC市场：本土品牌市场份额从2009年的24.8%增长至2016年的34.7%，信捷电气在小型PLC市场排名第五。
• 伺服系统市场：市场规模约86亿元，2016年增速达40%，汇川技术、鸣志电器等本土品牌增速远超行业平均水平。
• 变频器市场：中低压变频器占市场主导，2016年市场规模下滑4.5%，但本土品牌如汇川技术、英威腾市场份额提升。
• 市场集中度提升：小厂商被逐步淘汰，龙头企业通过并购和研发提升市场份额，形成平台型企业。

4. 投资建议及推荐标的

• 投资建议：关注平台型公司和进口替代空间大的公司，受益于智能制造和下游市场复苏。
• 推荐标的：
  • 汇川技术（300124）：国内工控自动化领军企业，业务覆盖广泛，毛利率和净利率保持在48%和26%以上，研发投入占比约10%。
  • 信捷电气（603416）：以小型PLC为核心，毛利率和净利率均高于40%和23%，2017年上半年营收和净利润同比分别增长40.3%和50.9%。
  • 英威腾（002334）：以低压变频器为核心，产品覆盖广泛，2017年上半年业绩大幅增长，研发投入占比达13.4%。

风险提示

1. 宏观经济发展不及预期；
2. 工控产品市场需求低于预期；
3. 工控产品进口替代不及预期。

总结

工控行业受益于制造业升级、下游市场复苏和进口替代加速，发展前景广阔。未来，随着智能制造的深入推进和市场需求的持续增长，行业将保持稳定增长态势。建议关注平台型公司和具备进口替代潜力的公司，如汇川技术、信捷电气和英威腾。