20211008-金源期货-镍2021年10月报_限电导致供需双弱_镍价走势震荡为主_13页_1mb

镍市场分析总结

核心内容

2021年9月，镍市场整体呈现震荡走势，镍价从高位回落，期货与现货价格均出现明显波动。国内镍矿进口持续增长，但中高品位镍矿供应紧张，导致镍矿价格居高不下。镍铁生产受限电政策影响，产量下降，同时进口受限，整体供应偏紧。不锈钢产量受限产政策压制，库存消耗放缓，对镍需求形成压力。硫酸镍产量持续增长，但原料供应仍偏紧，价格维持高位。海外库存持续流入国内，但国内库存仍处于低位，整体市场供需关系紧张。

主要观点

• 镍价走势：2021年9月镍价冲高回落，国内镍价最终收于138070元/吨，较上月下跌6.27%；伦镍价格同样震荡下行，创三个月新低。
• 镍矿供应：国内镍矿进口连续回升，但中高品位镍矿进口回落，供应稀缺，价格维持高位。菲律宾雨季临近，预计镍矿进口将大幅下降。
• 镍铁生产：国内镍铁产量受限电影响回落，同时进口受限，整体供应压力不及预期，维持紧张状态。
• 不锈钢产量：9月不锈钢产量受限产政策影响大幅下降，库存消耗放缓，对镍需求形成压制。
• 硫酸镍市场：硫酸镍产量维持增长，但原料供应仍偏紧，价格高位运行。高冰镍投产延迟，下游需求不足，短期内难以缓解原料紧张。
• 库存状况：国内镍库存处于低位，海外库存持续流入，但国内库存仍偏紧，预计未来将继续维持。
• 行情展望：预计未来一个月镍价将维持震荡走势，波动区间在133000-148000元/吨之间。

关键信息

镍矿进口与价格

• 2021年8月中国镍矿进口量577.7万吨，环比增加11.38%，同比增加54.2%。
• 菲律宾镍矿进口量541.26万吨，环比增加13.3%，同比增加59.9%。
• 镍矿价格处于历史高位，CIF均价达93.5美元/湿吨。
• 10月中旬菲律宾雨季来临，镍矿进口将大幅下降。

镍铁生产与进口

• 2021年8月全国高镍生铁产量4.03万镍吨，环比下降3.83%。
• 限电政策导致广西地区产量下滑，镍铁厂生产成本上升。
• 9月镍铁产量预计环比下降7.8%，至3.72万镍吨。
• 印尼镍铁产量受疫情影响，8月产量7.82万镍吨，环比增长0.38%。
• 中国镍铁进口量34.97万吨，环比增加24.39%，但未来进口难以继续增长。

硫酸镍市场

• 2021年8月全国硫酸镍产量2.82万吨金属量，环比增长16.39%，同比增加111.7%。
• 镍豆自溶量占比约48%，原生料总占比约27%，废料占比约18%。
• 高冰镍投产延迟，下游需求不足，硫酸镍原料供应仍偏紧。

不锈钢产量与库存

• 2021年8月全国不锈钢产量281.5万吨，环比下降3.53%，同比增加2.19%。
• 9月不锈钢产量预计环比下降9%，同比降幅约7.6%。
• 300系不锈钢产量大幅减少，库存消耗速度减缓。
• 不锈钢库存持续累库，但未来产量回落将限制库存增长空间。

库存与市场供需

• 国内镍库存处于低位，交易所库存合计162398吨，较上月减少36522吨。
• 不锈钢库存总量66.12万吨，较上月增长1.82万吨。
• 镍铁库存相对充裕，但限产政策下需求受限，市场交投氛围冷清。

风险提示

• 疫情扩散超预期可能影响印尼镍铁产量及出口。
• 全球经济复苏超预期可能加剧镍需求，对价格形成支撑。

行情展望

• 预计未来一个月镍价将维持震荡走势，波动区间在133000-148000元/吨之间。
• 镍矿供应紧张、镍铁产量回落、不锈钢限产及硫酸镍原料紧缺，将继续支撑镍价。

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