中国银行中国经济金融展望报告（2025年第4季度）_增长动能有所转弱_需加大政策力度以应对未来不确定性_61页_3mb

中国经济金融展望报告（2025年第4季度）

核心观点

经济增长动能转弱，内需不足叠加政策效果较预期下降。

重点摘要

1. 前三季度经济回顾：

   • 经济运行平稳，但三季度增长动能转弱。预计三季度GDP增长4.8%，较上半年降0.5个百分点，全年增速或在5%左右。
   • 外需受美对华加征关税影响，但多元化市场格局支撑，出口仍有增量。
   • 内需持续疲软，消费增速走低，投资增速明显放缓（尤其基建和房地产投资），房地产市场继续调整。
   • 全球环境不确定，工业生产短期面临扰动。

2. 四季度展望：

   • 外部挑战加大，关税扰动或加剧，出口增速将放缓。
   • 消费内生动力不足，房地产或进一步调整，预计全年GDP增速约5%。
   • 政策重心在需求牵引，加力财政货币组合。

政策建议

1. 财政：

   • 推出养老和医保新政策，优化财政支出结构。
   • 提前下拨化债资金，使用好特别国债，谋划"十五五"项目。

2. 金融：

   • 结构性工具引导资金流向战略重点，改善考核机制。

3. 消费：

   • 延长补贴，增加品类，落地"旧房装修补贴"。

4. 外贸：

   • 推动产能输出，深化货币互换，加强物流基建合作。

5. 楼市：

   • 优化限购放松，设立平准基金，精准控制供给节奏，推动存量盘活。