20231031-天风证券-双环传动-002472.SZ-山不让尘_川不辞盈_持续内修_稳步前行_3页_762kb

双环传动（002472）2023年第三季度业绩亮眼，Q1-Q3营收和净利润同比大幅增长，Q3单季增长尤为强劲，主要受益于乘用车AMT、商用车AMT及机器人减速器业务的推动。毛利率和净利率均有提升，但净利率环比有所下滑，部分由于利润较低的钢贸业务占比增加。经营性现金流改善明显，管理层通过回购股份进一步增强投资者信心。

公司持续推进全球化布局，在匈牙利设立产能，与多家国际客户合作；子公司环动科技在机器人减速器领域持续发力，RV减速机产销量增长显著。控股子公司聚焦高端齿轮传动设备研发，拓展智能家居、新能源等领域。

基于业绩表现和长期竞争优势，下调了2023-2025年营收及归母净利润的预测，但仍保持“买入”评级。当前PE为27.61倍，估值处于中性范围。

主要风险包括订单不及预期、宏观经济波动及原材料价格波动。