20181118-中国银河-国际经济周报第366期_内需旺盛_美通胀压力不减_7页_1mb

宏观研究报告总结

核心内容

本报告分析了2018年11月中旬全球主要经济体的经济表现，重点围绕美国、欧元区、日本等国家的经济数据，探讨了通胀压力、财政状况、就业市场以及货币政策动向。

主要观点

美国经济表现

• 零售销售：美国10月零售销售按月回升0.8%，同比加快至4.6%，创年内新高。
• 消费者信心：密歇根大学消费者信心指数为98.3，维持在高位，显示内需强劲。
• 通胀压力：10月CPI环比增长0.3%，为9个月来最大增幅；核心CPI环比增长0.2%，连续5个月上升。
• 通胀驱动因素：汽油价格上涨3%，租金上涨0.3%，服装价格上涨0.1%，是推动通胀的主要因素。
• 核心通胀目标：10月核心CPI同比上升2.5%，高于美联储2%的目标。
• 财政赤字：10月财政赤字达1,005亿美元，同比增加59%，主要因收入下降和支出上升。
• 财政支出结构：社会保障支出最大，达840亿美元；国防支出690亿美元；医疗保险支出530亿美元。
• 就业市场：新申领失业援助人数上升至21.6万人，持续申领人数达168万人，显示劳动力市场趋近饱和。
• 货币政策展望：美联储12月加息可能性较高，但2019年加息路径存在不确定性，因全球经济放缓和美国经济进入波动性上升阶段。

欧元区经济表现

• 经济景气指数：11月ZEW经济景气指数为-22，较前值-19.4有所下降。
• 工业生产：9月工业产出环比下降0.3%，低于预期，显示经济复苏放缓。
• 德国经济：第三季度GDP环比萎缩0.2%，同比增长1.1%，为2015年以来首次环比负增长。
• 经济增长预期：德国经济部预测2018和2019年经济增长将为1.8%，低于此前预期。
• 经济拖累因素：出口下降、私人消费收缩、汽车产量下滑为主要原因。
• 通胀水平：德国10月通胀率达2.5%，创十年新高，主要受能源价格上涨影响。

日本经济表现

• GDP数据：第三季度GDP环比下降0.3%，换算成年率为下滑1.2%。
• 内需与外需：个人消费环比下降0.1%，外需因出口减少和外国游客消费下降而疲软。
• 经济拖累因素：自然灾害和全球贸易战是主要影响因素，特别是台风、地震和暴雨导致消费减少，出口受阻。
• 投资变化：民间设备投资下降0.2%，为8个季度首次下降；住宅投资增长0.6%，公共事业投资下降1.9%。
• 通胀水平：10月CPI同比上升1.2%，PPI同比上升19%，但能源价格涨幅较大，推高整体通胀。

关键信息

美国

• 零售销售：强劲增长，尤其汽车、加油站、建材等类别。
• 通胀压力：持续上升，主要由能源和租金价格上涨推动。
• 财政赤字：10月财政赤字创新高，预计全年接近1万亿美元。
• 就业市场：接近充分就业，劳动力市场收紧难度加大。
• 货币政策：12月加息可能性高，但2019年路径不明确。

欧元区

• 经济景气指数：下降，显示经济前景偏弱。
• 工业生产：放缓，反映制造业压力。
• 德国经济：首次出现环比负增长，经济复苏乏力。
• 贸易帐：9月季调后贸易帐顺差134亿欧元，低于预期。
• 通胀水平：欧元区整体通胀压力上升，德国尤为明显。

日本

• GDP增长：放缓，内需和外需同时疲软。
• 自然灾害影响：台风、地震等事件对消费和出口造成冲击。
• 投资趋势：设备投资下降，住宅投资回升。
• 通胀水平：能源价格上涨推动通胀，核心通胀相对温和。

图表信息

• 图1：展示美国CPI、零售销售、失业人数及财政收支变化。
• 图2：展示德国GDP和欧元区工业生产数据。
• 图3：展示日本GDP拉动因素，包括消费、投资和出口。

附表信息

附表1: 主要国家核心指标

附表2: 主要央行利率

分析师介绍

• 周世一：中国银河证券研究院宏观经济研究员，中国人民大学经济学博士，拥有证券投资咨询执业资格。
• 研究承诺：独立、客观地提供研究报告，不因报告内容而获得任何补偿。

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