20221027-光大证券-常熟银行-601128.SH-2022年三季报点评_营收盈利维持高位增长_资产质量持续向好_6页_763kb

常熟银行2022年三季报总结

核心内容

常熟银行（601128.SH）于2022年10月27日发布三季报，显示其前三季度业绩表现强劲，营收和盈利均实现高位增长，资产质量持续改善，资本充足率稳步提升，为未来发展提供了坚实基础。

主要观点

• 营收与盈利增长：2022年前三季度，常熟银行实现营业收入66.8亿元，同比增长18.6%；归母净利润20.8亿元，同比增长25.2%。净息差提升1bp至3.1%，ROAE达到16.7%，同比提升2.7个百分点。
• 盈利结构：盈利增速主要由规模扩张和净息差改善共同推动，其中规模因素贡献45.8个百分点，净息差贡献4.9个百分点，非息收入对盈利的贡献也有所提升。
• 信贷投放：信贷增长略有放缓，3Q22末贷款增速为15.4%，较上季下降约7个百分点。公司贷款与零售贷款增速均有所放缓，但总体仍保持稳定增长，票据贴现减少，信贷出表和低息票据压降是主要因素。
• 存款增长：存款增长保持稳健，总存款同比增速14.2%，市场类负债占比略有上升，存款结构优化，个人定期存款增长显著。
• 资产质量：不良贷款率和关注贷款率均有所下降，不良贷款余额减少0.25亿元。拨备覆盖率升至542%，创2016年以来新高，风险抵补能力显著增强。
• 资本充足率：3Q22末，常熟银行核心一级资本充足率10.12%，一级资本充足率10.18%，资本充足率14.18%，较上季均有提升。公司已发行60亿元可转债，若全部转股，将显著提升核心一级资本充足率。
• 盈利预测与估值：预计2022-2024年EPS分别为0.97、1.17、1.37元，当前股价对应PB估值分别为0.88、0.79、0.70倍，PE估值分别为7.31、6.06、5.19倍，维持“买入”评级。

关键信息

营收与盈利

• 2022年前三季度营收同比增长18.6%，归母净利润同比增长25.2%。
• 3Q22营收与归母净利润同比增速分别为18.1%和33.2%，创近3年新高。
• 盈利增速结构：规模因素贡献45.8个百分点，净息差贡献4.9个百分点，非息收入贡献8个百分点。

资产负债结构

• 总资产同比增速17.7%，较上季略有放缓。
• 存款余额增长稳健，存款占付息负债比重为83.1%，较上季下降1.9个百分点。
• 市场类负债增长加快，金融同业负债与应付债券分别新增27亿和27.4亿，合计占比升至16.9%。

资产质量

• 不良贷款率降至0.78%，关注率降至0.87%，均较上季改善2个百分点。
• 拨备覆盖率提升至542%，拨贷比下降至4.2%，资产质量持续向好。

资本充足率

• 核心一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率分别提升至10.12%、10.18%和14.18%。
• 60亿元可转债发行，若全部转股，将提升核心一级资本充足率2.7个百分点至12.8%。

估值与评级

• 2022-2024年EPS预测分别为0.97、1.17、1.37元。
• 当前股价对应的PB估值分别为0.88、0.79、0.70倍，PE估值分别为7.31、6.06、5.19倍。
• 维持“买入”评级，认为公司具备良好的增长潜力和资产质量。

风险提示

• 疫情持续零散性出现可能对业务造成一定影响。
• 经济下行压力可能对信贷需求和资产质量产生不利影响。

附录：盈利预测与估值简表

财务报表与盈利预测

利润表

资产负债表

总结

常熟银行在2022年前三季度表现稳健，营收和盈利保持高位增长，资产质量持续改善，资本充足率提升。公司通过优化信贷结构和负债成本管理，提升了净息差和盈利水平，同时通过可转债发行增强资本实力，为未来业务拓展提供保障。估值方面，公司当前PB和PE均处于较低水平，维持“买入”评级。