有色金属行业深度：高质量发展推动，新质有色迎机遇-240703-德邦证券-44页_2mb

有色金属行业深度研究总结

背景

中国共产党第二十次全国代表大会明确提出“高质量发展是首要任务”，2024年以来政策持续发力，国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，通过设备更新、消费品以旧换新、回收循环利用和标准提升四大行动，推动工业、农业、建筑等领域设备投资年增长25%以上，重点行业能效基本达到节能水平，环保性能大幅提升。预计至2027年，报废汽车回收量较2023年增加一倍，二手车交易量增长45%，废旧家电回收量增长30%。该政策将拉动高达5万亿元以上的市场空间。

设备更新政策提振电力设备、矿山设备及高端制造装备需求

1. 电力设备：核电设备中的高温合金材料（如Inconel 690）、光伏设备中的软磁材料、风电设备中的高纯铁成为关键方向。楚江新材、宝武镁业、钢研高纳、宝钛股份等公司处于领先地位。

2. 矿山设备：山东等地区加快推进“四化”建设（机械化、自动化、信息化、智能化），重点推动矿山设备更新。浙矿股份、耐普矿机、金诚信等公司在高端矿机装备领域具备优势，服务矿山企业降本增效。

3. 高端制造装备：随着“中国制造2025”推进，高性能硬质合金和高端钨材需求增长。厦门钨业、中钨高新、章源钨业、翔鹭钨业等公司在硬质合金和钨制品领域占据主导地位。

以旧换新政策推动汽车、家电及金属回收行业发展

1. 汽车与家电：预计到2027年，汽车报废回收量将增加约一倍（约1000万辆），废旧家电回收量增长30%（从647万吨提升至876万吨），带动铜、铝回收量显著提升。

2. 相关企业：华宏科技在废钢、报废汽车回收利用领域具有技术优势；格林美可回收利用废旧动力电池、电子废弃物；金田股份深耕再生铜领域；楚江新材、明泰铝业、立中集团、怡球资源等公司在再生铝领域占据重要地位。

3. 终端铜铝加工企业：海亮股份、江西铜业、精益股份、南山铝业、鼎胜新材、新疆众和等公司受益于以旧换新政策，需求增长带动业绩提升。

新质生产力引领新兴产业投资机会

1. 低空经济：市场规模预计到2025年达15万亿元，关注碳纤维、镁合金、高温合金等材料企业。楚江新材（天鸟高新）、宝武镁业、钢研高纳、西部材料、万丰奥威等公司具备布局优势。

2. AI人工智能：AI算力是核心，关注芯片电感上游材料及电感制造商。铂科新材、东睦股份、悦安新材、云路股份等公司在金属软磁材料和磁性材料领域占据优势。

3. 人形机器人：市场预计2027年达173亿美元，核心是钕铁硼永磁材料。金力永磁、中科三环、宁波韵升、正海磁材、英洛华、大地熊等公司受益。

4. 氢能：中国氢能联盟预计2025年产业产值达1万亿元，关注制氢和储氢环节。中国旭阳集团依托焦炭副产制氢优势，布局“制-储-运-加”全产业链。

其他重点布局包括：

• 半导体与光模块：砷化镓、磷化铟衬底国产替代；豪美新材投资高速光模块企业；云南锗业、天通股份、云南锗业、云南锗业在半导体材料领域具备领先优势。
• 焊接材料与溅射靶材：锡焊材料需求增长；有研新材、贵研铂业、安泰科技在溅射靶材领域具备潜力。
• MLCC与散热材料：博迁新材在MLCC上游材料领域布局；精研科技在散热部件方面具备技术优势。
• 高速线缆：沃尔核材在数据中心高速通信线缆（400G、800G铜缆）领域占据市场份额。

投资建议

推荐关注如下方向：

设备更新领域：

• 中洲特材、厦门钨业、中钨高新、章源钨业、金诚信、图南股份、钢研高纳、抚顺特钢、隆达股份、横店东磁

以旧换新领域：

• 南山铝业、华宏科技、格林美、金田股份、明泰铝业、立中集团、怡球资源，关注楚江新材、鑫铂股份、海亮股份、江西铜业、新疆众和

新质生产力领域：

• 宝武镁业、铂科新材、东睦股份、悦安新材、金力永磁、中国旭阳集团、驰宏锌锗、天通股份，关注楚江新材、钢研高纳、宝钛股份、西部材料、万丰奥威、云路股份、云南锗业、豪美新材、斯瑞新材、有研新材