20170910-广发证券-电气设备行业：燃油车退出启动研究，风光电推进平价上网_23页_1mb

报告摘要

电气设备行业研究报告总结

核心内容

燃油车退出时间表与双积分制

燃油车退出时间表启动研究：中国工信部已启动相关研究，但预计不会强制实施，而是通过比例规定和指引推动行业发展。
双积分制即将落地：新能源车积分考核延后一年，2019年和2020年保持10%和12%的积分比例，油耗积分按计划于2018年实施。
市场反应：二级市场对积分制调整反应充分，未来情绪有改善空间，对产业基本面影响较小。
2018年补贴预期：预计2018年财政补贴标准不退坡，且发放考核规则将适度放松。

分布式光伏补贴调整

补贴可能下调：分布式光伏自发自用补贴从0.42元/千瓦时可能降至0.3元/千瓦时。
补贴调整原因：光伏组件成本下降及实现2020年用户侧平价上网目标。
行业影响：影响不大，因光伏系统成本已显著下降，且自发自用比例低。
关注点：国内标杆电价调整、成本下降速度、海外市场发展。

风电平价上网推进

示范项目启动：风电平价上网示范项目总规模达70.7万千瓦，涵盖河北、黑龙江、甘肃、宁夏、新疆等地。
目标与挑战：目标是2020年实现发电侧平价上网，需关注调峰能力和消纳机制。
成本与技术：设备成本、运输和建设成本下降空间有限，需通过调度机制创新提升效益。
重点推荐：金风科技、泰胜风能等。

电力现货市场试点启动

试点启动时间：2018年底前启动电力现货市场试运行。
试点地区：南方（以广东起步）、蒙西、浙江、山西、福建、四川、甘肃等8个地区。
市场机制：推动电力交易市场化，还原电力商品属性，促进电力辅助服务市场形成。
重点推荐：涪陵电力，关注长江电力等。

主要观点

新能源车板块：短期受政策不确定性影响，但随着8月销量复苏，市场担忧有望缓解，板块处于较好布局区间。
光伏行业：补贴下调是趋势，但对市场影响有限，需关注标杆电价调整、成本下降及海外市场。
风电行业：平价上网持续推进，需关注调度运行机制创新及消纳能力提升。
电力体制改革：持续推进，电力交易市场逐步完善，预计2018年成为关键年份。

关键信息

2017年8月新能源汽车销量：同比增长超过78%，环比增长超过12%，显示市场复苏。
补贴调整：分布式光伏补贴可能从0.42元/千瓦时降至0.3元/千瓦时。
电力现货市场：2018年底前启动试点，推动市场化进程。
重点推荐公司：
- 新能源车：华友钴业、天齐锂业（短期）；宏发股份、三花智控、法拉电子、国轩高科、长信科技（长期）。
- 光伏：隆基股份、阳光电源；重点关注福斯特。
- 风电：金风科技、泰胜风能。
- 电力设备：涪陵电力，关注长江电力。

行业新闻与政策动态

发改委加强垄断行业价格监管：加强省级电网输配电价制度，推动定价科学化。
增量配电试点开放：向社会资本开放，推动市场化进程。
陕西省环保规划：推进燃煤电厂超低排放改造。
北京市大气污染防治规划：禁止新建传统工业项目，推动清洁能源使用。
上海市电力体制改革方案：分三阶段推进，2017年试点，2018-2019年有序推进，2020年整体推进。
重庆市水火电直接交易细则：明确水电与火电参与比例及价格限制。
山东省电价调整：工商业销售电价降低，燃煤发电上网电价提高。
湖南省电能替代方案：推动电能占终端能源消费比重提升。

公司公告

兆新股份：重大资产重组继续停牌。
新时达：非公开发行限售股份解禁。
精达股份：实施2016年度权益分派。
摩恩电气：投资设立摩安投资（香港）有限公司。
科陆电子：储能AGC项目成功投运。
南洋股份：控股子公司同天科技。
风范股份：参股子公司增资扩股。
中恒电气：中标张北云计算数据中心项目。
华西能源：中标自贡综合保税区项目。
深圳惠程：中标广东电网项目。
三星医疗：中标电动汽车充电装置项目。
平高电气：中标国家电网项目。

风光储核

《中华人民共和国核安全法》：2018年1月1日实施，强调核安全标准、制度、监管和处罚。
风电平价上网项目：首批13个项目总计70.7万千瓦，无补贴，不限电。
可再生能源税费减免政策：减轻企业负担，优化运输和管理流程，鼓励保险替代保证金。

光伏价格变化

硅料：价格维持高位，PV级多晶硅均价16.71美元/kg，上涨3.15%。
硅片：单晶硅片均价0.770美元/片，上涨0.79%；多晶硅片均价0.659美元，上涨0.76%。
电池片：多晶硅电池片均价0.950美元/W，下跌0.52%；单晶电池片均价1.090美元/W，下跌0.46%。
组件：价格维持平稳，多晶组件均价0.323美元/W，上涨0.55%；单晶组件均价0.384美元/W，上涨0.52%。

重点上市公司预测

代码	名称	总市值（亿元）	收盘价（元）	2016A EPS	2017E EPS	2018E EPS	2016A P/E	2017E P/E	2018E P/E	2017E 净利润增长率	2018E 净利润增长率
002028.SZ	思源电气	114.11	15.01	0.49	0.55	0.63	30.63	27.38	23.77	18.59	15.17
600406.SH	国电南瑞	399.08	16.43	0.60	0.73	0.87	27.57	22.51	18.84	22.57	19.47
000400.SZ	许继电气	174.34	17.29	0.86	1.13	1.37	21.06	15.27	12.65	34.74	37.51
600452.SH	涪陵电力	65.42	40.89	1.05	1.41	1.74	31.29	29.00	23.50	34.77	22.85
002350.SZ	北京科锐	53.41	13.80	0.35	0.26	0.34	39.39	52.77	40.79	32.38	29.34
300001.SZ	特锐德	159.31	15.97	0.25	0.28	0.35	63.88	56.57	45.73	11.98	23.71
002358.SZ	森源电气	144.30	15.52	0.39	0.55	0.74	39.79	28.21	20.97	54.74	34.51
002050.SZ	三花智控	308.23	17.11	0.48	0.61	0.74	35.65	28.09	23.16	24.91	15.44
002074.SZ	国轩高科	280.83	32.00	1.18	1.58	2.18	27.19	20.21	14.71	34.74	37.45
002138.SZ	顺络电子	171.90	21.05	0.48	0.54	0.72	43.85	38.78	29.31	23.42	32.30
002384.SZ	东山精密	303.11	28.30	0.17	0.68	1.13	166.47	41.36	25.12	408.15	64.64
600438.SH	通威股份	300.11	7.73	0.32	0.42	0.53	24.02	18.33	14.58	59.77	25.70
600563.SH	法拉电子	127.71	56.76	1.73	2.02	2.48	32.81	28.15	22.88	16.44	23.06
600885.SH	宏发股份	217.74	40.93	1.09	1.37	1.58	37.55	29.96	25.95	24.91	15.44
002249.SZ	大洋电机	173.21	7.31	0.23	0.26	0.33	31.78	27.93	22.29	21.74	25.31
002196.SZ	方正电机	56.90	12.62	0.46	0.38	0.50	27.43	33.16	25.39	45.06	30.61
300484.SZ	蓝海华腾	60.24	28.96	1.49	0.95	1.26	19.40	30.61	22.91	26.74	33.63
600580.SH	卧龙电气	100.15	7.77	0.20	0.34	0.38	39.06	23.04	14.38	74.55	36.62
300068.SZ	南都电源	157.14	18.03	0.42	0.71	0.95	43.03	25.36	18.94	68.35	46.95
600884.SH	杉杉股份	262.28	23.36	0.40	0.65	0.82	58.40	35.72	28.36	122.43	25.92
002531.SZ	天顺风能	110.65	6.22	0.27	0.32	0.43	23.04	19.65	14.38	38.56	36.62
002202.SZ	金风科技	422.83	11.89	1.08	0.96	1.12	10.97	12.36	10.60	13.95	16.58
300274.SZ	阳光电源	58.17	8.00	0.30	0.37	0.44	26.67	21.86	18.26	21.53	19.47