2020年全球二季度经济展望：疫情之下焉有完卵，全球经济绝境求生_35页_2mb

中信期货研究|宏观经济二季度报总结

核心内容

本报告分析了2020年新冠疫情对全球经济和金融市场的影响，特别关注了中国、美国和欧洲的经济表现及金融市场的反应。报告指出，疫情是自1998年金融危机以来最大的“黑天鹅”事件，对全球经济增长和金融市场造成了巨大冲击，但中国和全球金融市场仍展现出一定的韧性。

主要观点

• 疫情冲击全球：疫情已波及全球170个国家和地区，累计确诊人数超过70万，其中美国、意大利和中国是受影响最严重的国家。欧洲是疫情最严重的地区，累计确诊人数超过38万。
• 中国经济表现：2020年一季度中国经济受到严重冲击，GDP增长可能在0%上下，二季度预计快速恢复至4%左右，全年“保3争4”。
• 美国经济受创：美国失业率在3月飙升至6.2%，为历史最高水平，且美国制造业和服务业PMI均大幅下跌，疫情对美国经济的冲击预计持续至二季度。
• 欧洲经济承压：欧洲制造业和服务业PMI跌幅更大，尤其是法国、德国和英国，显示疫情对欧洲经济影响深远。
• 全球经济增长前景：全球经济增长主要取决于疫情的防控效果，若防控得当，三季度有望反弹；若防控不力，全年GDP增长可能下滑3-4个百分点。

关键信息

中国

经济表现

• 制造业PMI：1月保持扩张，2月降至35.7，创历史最低。
• CPI：1月同比上涨5.4%，为2011年以来新高；2月同比上涨5.2%，核心CPI同比上涨1.0%，创2013年以来新低。
• 工业增加值：前2个月同比下降13.5%，制造业下降15.7%。
• 固定资产投资：前2个月同比下降24.5%，其中民间投资下降26.4%。
• 社会消费品零售总额：前2个月同比下降20.5%，其中餐饮收入下降43.1%。
• 进出口贸易：前2个月同比下降9.6%，其中出口下降15.9%，进口下降2.4%，贸易差额为-425.9亿元。
• 失业率：2月升至6.2%，为2015年以来最高。

金融市场

• 货币市场：中国央行采取灵活政策，确保流动性合理充裕，2月M2同比增长8.8%，M1同比增长4.8%。
• 股票市场：A股在疫情初期出现暴跌后迅速反弹，表现优于全球市场。
• 债券市场：债券价格上升，收益率走低，10年期国债收益率创18年来新低。
• 外汇市场：人民币汇率相对稳定，对美元贬值2%，对其他货币小幅升值。

美国

• 失业率：3月申请失业金人数达到328万人，创历史最高纪录。
• 制造业PMI：2月制造业PMI为49.2，服务业PMI为39.1，综合PMI为49.9，均出现大幅下跌。
• 零售销售：2月零售销售月率下降0.5%，核心零售销售环比下降0.4%。
• 消费者信心指数：3月密歇根大学消费者信心指数暴跌至89.1，为2016年10月以来最低，且降幅为近50年来第四大。
• 金融市场：美股在3月出现四次熔断，股市表现低迷。

欧洲

• 制造业和服务业PMI：2月制造业PMI为49.1，服务业PMI为43.7，综合PMI为47.0，均大幅下滑。
• 金融市场：欧洲股市跟随美股暴跌，市场情绪恶化。
• 10年期国债收益率：六国10年期国债收益率均下降，显示避险情绪升温。

总结

疫情对全球经济和金融市场造成了巨大冲击，但中国和全球金融市场仍展现出一定的韧性。中国经济在一季度受到严重打击，但预计二季度将快速恢复，全年“保3争4”。美国和欧洲的经济和金融市场受到更大影响，尤其是美国，失业率和制造业PMI均出现大幅下滑。全球经济增长取决于疫情的防控效果，若防控得当，三季度有望反弹，全年增长可能下滑1-2个百分点；若防控不力，增长可能进一步下滑至3-4个百分点。中国金融市场相对稳定，特别是A股和债券市场表现优于全球市场，人民币汇率也保持相对稳定。