20191115-华创证券-建筑装饰行业近期基建政策及10月份数据点评：广义基建小幅回落，资本金比例下调，期待量变到质变_5页_731kb

建筑装饰行业近期政策及10月数据总结

核心内容概述

2019年11月15日发布的建筑装饰行业分析报告，聚焦于近期基建政策调整及10月相关数据表现。报告指出，随着经济下行压力加大和房地产调控政策的深化，基建成为逆周期调节的重要抓手，政策层面持续发力，资金面逐步改善，对建筑装饰行业形成利好支撑。

主要观点

基建政策调整

• 资本金比例下调：11月13日国务院常务会议宣布，降低部分基础设施项目最低资本金比例，最高可下调5个百分点，如港口、航运项目由25%降至20%。
• 筹资渠道扩大：允许通过发行权益型、股权类金融工具筹措资本金，但不得超过项目资本金总额的50%。
• 专项债政策优化：2020年专项债额度提前下达，使用范围更明确，禁止用于土储、棚改等可商业化运作的领域。
• 地方项目推进：河南、山东、广西等五个省份加速推进重大项目融资或开工，涉及项目3500项，总投资超5万亿元。

基建数据表现

• 广义基建小幅回落：1-10月固投累计增长3.26%，较9月下降0.18个pp。
• 水利环境公共投资回落：累计同比-0.8个pp至2.7%，成为拖累因素。
• 电热气水投资大幅改善：同比增速达1.9%，为今年最高值，较9月提升1.5个pp。
• 铁路运输拖累交运增长：铁路运输增速下降3.9个pp至5.9%，导致交运仓储增速下滑至4.6%。

房地产数据

• 投资小幅下行：1-10月全国地产开发投资累计同比+10.30%，较9月下降0.2个pp。
• 销售回暖：销售面积和销售金额同比分别增长0.1%和7.3%，销售端持续上行。
• 竣工面积显著改善：1-10月竣工面积同比+3.1个pp至-5.5%，显示市场信心逐步恢复。
• 新开工面积回升：同比+10.0%，为5月以来首次回升。

关键信息

个股推荐

• 中国铁建：估值低、订单充沛、铁路建设加速，评级为“强推”。
• 中国中铁：推荐，订单稳定，增长潜力大。
• 苏交科：业绩稳健，人才激励到位，估值低，评级为“强推”。
• 中设集团：业绩增长预期明确，评级为“强推”。
• 山东路桥：诉求强、低估值，评级为“强推”。
• 装饰龙头：金螳螂、全筑股份，持续关注。
• 基建央企：中国建筑、中国交建，估值接近底部，值得关注。

投资评级体系

• 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上。
• 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%。
• 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间。
• 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%-20%之间。

风险提示

• 基建投资不及预期；
• 专项债作为资本金的项目落地情况不达预期。

数据统计

• 行业股票家数：130只，占A股比重3.49%；
• 总市值：14,048.3亿元，占A股比重2.29%；
• 流通市值：11,122.66亿元，占A股比重2.47%。

相关政策时间线

团队介绍

• 组长、首席分析师：王彬鹏
  • 上海财经大学数量经济学硕士，4年建筑工程研究经验，2019年5月加入华创证券研究所。
• 高级分析师：师克克
  • 武汉大学经济学硕士，2018年加入华创证券研究所。

联系方式

投资评级说明

• 公司评级：强推、推荐、中性、回避。
• 行业评级：推荐、中性、回避，分别对应行业指数涨幅、波动、跌幅超过基准指数5%。

免责声明

• 本报告仅供华创证券客户使用，不构成对具体证券买卖的出价或询价。
• 报告内容仅供参考，不构成个人投资建议，客户需自行评估风险。

华创证券研究所信息

注：以上数据与信息来源于Wind及华创证券预测，仅供参考。