2017-赫美集团--珠宝产业升级新范式：创新珠宝消费模式，设计金融驱动品牌价值_22页-1mb

浩宁达（002356.SZ）转型总结

核心内容

浩宁达原为国内智能电表行业龙头，于2013年通过股权转让被北京首赫投资间接入主，开启转型之路，从传统仪表制造向互联网+珠宝产业链平台转型。公司通过定增收购每克拉美钻石卖场，进军品牌钻石珠宝市场，逐步构建起涵盖设计、加工、品牌、金融和推广的珠宝产业链综合服务平台。

主要观点

1. 业务转型
   浩宁达通过收购每克拉美，确立“钻石珠宝销售+高端智能制造”双主业格局，2015年珠宝业务贡献67%的营收和99%的净利润，成为公司主要盈利来源。

2. 产业链布局
   公司围绕“互联网+珠宝产业链升级平台”进行一体化布局，包括：

   • 联金所&联金微贷（互联网金融平台）
   • 欧祺亚（珠宝加工设计平台）
   • 浩美资产（资产管理和珠宝租赁平台）
   • 赫美联合（互联网珠宝和大消费推广平台）
   • 赫美珠宝（高品质设计师珠宝品牌平台）

3. 盈利模式创新
   公司通过金融产品与珠宝消费结合，如“联金美戴”理财产品，将珠宝租赁嵌入理财收益中，降低消费门槛，培养消费习惯。同时，通过社区化运营、粉丝经济等方式，提升品牌影响力和用户粘性。

4. 市场前景
   中国已成为全球第一大珠宝消费市场，但人均消费水平仍低于发达国家。公司通过设计驱动、金融支持和互联网平台，推动珠宝消费从以婚庆和黄金为主向多元化发展，提升产业链整体盈利能力。

5. 盈利预测
   预计2016-2018年EPS分别为0.66/0.96/1.29元，首次覆盖给予“买入”评级。

关键信息

转型背景

• 2010年上市，主营智能电表制造，受行业竞争、成本上升等因素影响，主业增长放缓。
• 2013年股权转让后，公司开始布局互联网+珠宝产业链平台，2014年完成对每克拉美的收购，开启珠宝业务。

产业链布局

• 上游：整合优质供应商，盘活过剩存货，提供融资和资产管理服务。
• 中游：通过欧祺亚等平台进行珠宝设计和加工，提升产品品质。
• 下游：每克拉美作为线下O2O平台，赫美珠宝作为设计师品牌平台，推动品牌建设。

金融与消费结合

• 通过联金所和联金微贷，提供珠宝消费贷款和理财服务。
• “联金美戴”理财产品将理财收益与珠宝租赁结合，降低消费门槛，提升用户粘性。

竞争优势

• 品牌与设计：赫美珠宝引入国际知名设计师张雪莉，提升品牌价值。
• 金融支持：通过互联网金融平台和理财产品，为上下游提供资金支持。
• 社区化运营：利用社交资源，培养珠宝消费习惯和品牌忠诚度。

财务表现

• 2015年营收同比增长63%至12.6亿元，净利润同比增长142%至1.06亿元。
• 2016年预计营收17.9亿元，净利润2.04亿元，EPS 0.66元。
• 2018年预计营收29.2亿元，净利润4亿元，EPS 1.29元。

风险提示

• 珠宝消费持续下行；
• 珠宝产业链布局低于预期；
• 非公开发行未获证监会通过。

盈利预测与估值

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司珠宝生态体系初步成型，预计2016年将快速放量，协同效应逐步显现，盈利有望持续增长。

管理层与团队

• 董事长：王磊，北京首赫投资董事长
• 总经理：张广生，曾任职中冶集团、Bechtel Corporation等
• 总裁：郝毅，每克拉美创始人
• 其他高管：刘睿、李波、梁浩，均具备丰富的行业经验和管理能力

可比公司估值

总结

浩宁达通过股权转让和业务转型，成功从智能电表制造转向珠宝产业链平台，构建了涵盖设计、加工、品牌、金融和推广的完整生态体系。公司通过金融产品与珠宝消费结合，降低消费门槛，提升品牌价值和用户粘性，推动珠宝消费从传统婚庆和黄金向多元化发展。盈利预测显示，公司未来三年盈利有望持续增长，估值合理，具备较高的投资价值。