20260827-华源证券-川恒股份-002895.SZ-磷化工产品景气上行支撑业绩增长_中期分红提振投资者信心_4页_266kb

报告摘要

川恒股份（002895.SZ）投资分析总结

核心内容

川恒股份（002895.SZ）于2026年8月19日发布2026年半年报，报告期内实现营业总收入40.58亿元，同比增长20.76%；扣非归母净利润5.53亿元，同比增长7.91%。其中，第二季度单季营业总收入22.34亿元，环比增长22.53%，归母净利润3.71亿元，环比增长96.97%，扣非归母净利润3.66亿元，环比增长95.96%，显示出公司业绩显著增长。

主要观点

产品价格上涨推动业绩增长：公司主要磷化工产品价格整体维持高位，尤其是磷酸二氢钙价格涨幅显著，磷酸一铵价格同比明显上涨，而磷矿石价格保持相对稳定，有效支撑了公司上半年的业绩增长。
中期分红方案提振投资者信心：公司公布2026年半年度利润分配方案，拟每10股派发现金股利3.00元，按可参与分红股本测算，预计现金分红总额为1.82亿元，与股份回购总额合计2.22亿元，占公司2026年半年度净利润的39.62%。
盈利预测与估值：公司2026–2028年营业收入预计分别为87.04/93.61/106.96亿元，归母净利润分别为13.62/18.46/22.67亿元，同比增长率分别为8.07%/35.56%/22.78%。当前股价对应的PE分别为14.27/10.53/8.57倍，显示估值持续下降，公司成长性良好。
财务指标改善：公司毛利率和净利率持续提升，ROE逐步增长，预计2028年达到25.00%。同时，公司现金流状况改善，经营性现金净流量预计增长显著。
投资评级：维持“买入”评级，基于公司成长性强、产业链延伸、安全边际高等优势。

关键信息

2026年半年报数据

营业总收入：40.58亿元（+20.76%）
扣非归母净利润：5.53亿元（+7.91%）
Q2单季营业总收入：22.34亿元（+19.66%，环比+22.53%）
Q2单季归母净利润：3.71亿元（+11.24%，环比+96.97%）
Q2单季扣非归母净利润：3.66亿元（+13.48%，环比+95.96%）

主要产品表现

磷化工板块：营收38.40亿元（+22.79%），占比94.63%
饲料级磷酸二氢钙：营收12.22亿元（+44.80%），占比30.11%
磷酸一铵：营收6.83亿元（+11.24%），占比16.83%
磷矿石产品：营收2.18亿元（-6.49%），占比5.37%

市场表现

收盘价：32.08元
一年内最高/最低价：46.02/25.25元
总市值：194.36亿元
流通市值：192.27亿元
总股本：605.87百万股
资产负债率：38.12%
每股净资产：12.21元/股

盈利预测与估值（人民币）

年度	营业收入（百万元）	同比增长率(%)	归母净利润（百万元）	同比增长率(%)	EPS(元/股)	P/E
2026E	8,704	4.51	1,362	8.07	2.25	14.27
2027E	9,361	7.54	1,846	35.56	3.05	10.53
2028E	10,696	14.26	2,267	22.78	3.74	8.57

财务比率

指标	2025	2026E	2027E	2028E
毛利率	30.26%	32.48%	37.34%	38.95%
净利率	16.03%	16.11%	20.31%	21.82%
ROE	16.35%	16.93%	21.71%	25.00%
P/E	15.42	14.27	10.53	8.57
P/B	2.52	2.42	2.29	2.14
P/S	2.33	2.23	2.08	1.82
股息率	5.61%	5.27%	7.14%	8.77%
EV/EBITDA	12	9	7	6