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证券研究报告：粤电力A (000539) ——Q2 火电扭亏为盈，看好三季度煤价弹性与电改落地
报告日期：2023年09月13日
投资评级：买入

【核心要点】

• 上半年公司营收同比增长25%，净利扭亏为盈达8.57亿，符合预期。
• Q2单季度净利大幅增长，火电扭亏受益于煤价下滑和电价上行。
• 电价同比上涨9%，主要因广东省火电中长期交易价格提升。
• 公司为广东省能源保供核心企业，资产负债率持续攀升。
• “度电净利润”提升，看好三季度煤价弹性与电改推进。

【风险提示】

1. 煤价和电价波动风险。
2. 新能源项目开发不及预期。

【摘要亮点】

1. 上半年净利润扭亏为盈，端性能归功于电价上昇及煤价下降。
2. 广东电价上涨11%，火电盈利达0.0049元/千瓦时。
3. 新能源扩张计划持续推进，新增装机目标1400万千瓦。
4. PE估值持续下降，维持“买入”推荐，PE水平由14倍降至10.5倍。