科技行业专题研究：2月元宇宙，行业有所回调，长期向好-20220228-华泰证券-41页_2mb

2月元宇宙行业总结

核心内容

2022年2月，元宇宙行业经历了一定程度的回调，主要受到短视频竞品、IDFA政策及宏观因素的影响。尽管如此，行业整体仍保持稳健发展，长期向好的趋势未变。在内容及生态方面，重点公司如Meta和Roblox的股价有所回调，但行业生态持续完善。硬件方面，冬奥会ARVR应用场景丰富，带动了设备的进一步渗透。此外，ARVR电池技术仍处于发展阶段，需进一步突破以满足用户需求。

主要观点

• 行业整体趋势：元宇宙行业长期向好，Meta和Roblox等大厂持续投入，推动行业发展。
• 内容与生态：VR内容数量稳定增长，用户活跃度提升；元宇宙社区向多终端扩展，内容持续泛化。
• 硬件应用：冬奥会广泛应用ARVR技术，推动相关设备发展。
• 电池技术：目前头显续航能力有限，需依赖高密度电池技术提升用户体验。
• 投融资活动：全球AR/VR投融资保持活跃，多起融资事件表明行业仍受资本青睐。

关键信息

行业走势

• 2022年2月，元宇宙相关公司股价有所回调。
• 2月行业整体保持稳健发展，生态持续完善。
• 行业长期向好，大厂持续投入。

内容及生态

• 内容数量：2022年1月，Steam平台VR内容数量环比提升0.95%，Oculus官方解决方案AppLab内容数量提升9.86%。
• 用户增长：VR用户数量环比提升，如Rec Room MAU增长450%，VRChat用户活跃度稳定。
• 内容泛化：元宇宙社区逐渐支持多终端，如Rec Room兼容iOS/安卓/Xbox/Oculus等平台。
• 内容上新：Steam、Oculus、Viveport平台上新多款VR游戏，如《Blast Beat》《海上花园》等。
• 内容储备：多款热门VR游戏即将推出，如《Green Hell VR》《Warhammer 40,000: Battle Sister》等。
• 热门畅销：SteamVR独占游戏热销榜前三为《Half-Life: Alyx》《Beat Saber》《VR Kanojo》，其中《Half-Life: Alyx》好评率达98.5%。

硬件应用

• 冬奥会ARVR应用：
  • VR：观众可通过Pico Neo3下载央视VR版应用，观看19个比赛日569场比赛；多套VR训练模拟器用于运动员训练。
  • AR：开幕式《构建一朵雪花》使用AR技术；AR导航、赛事推广、演播室、智慧运维等应用广泛。
• 设备续航：主流头显续航时间约2-3小时，用户期望达到8小时，需高密度电池技术突破。

投融资

• 全球投融资：2022年1月全球发生22起VR/AR/XR投融资事件，同比增加38%；投融资金额达18.1亿元，同比增加85%。
• 重点融资公司：
  • Mojo Vision获B1轮融资4,500万美元，布局健身元宇宙。
  • VIRNECT获B轮融资3,000万美元，致力于工业XR解决方案。
  • 心域科技被腾讯持股52.98%，扩大3D场景化社交。

风险提示

• 技术开发：元宇宙技术开发进度不及预期。
• 商业化：元宇宙商业化存在不确定性。
• 政策监管：政策监管风险可能影响行业发展。

重点公司动态

Meta

• 营收指引承压：1Q22营收预计270-290亿美元（yoy+3-11%），主要受广告定价和短视频竞品影响。
• 技术布局：构建AI超级计算机RSC；探索虚拟化身“假腿”技术。

Roblox

• 收入指引承压：22年1月流水增速指引承压（yoy+2-3%），预计22年5-6月回归常态。

Unity

• 业绩超预期：4Q21业绩与22年指引超市场预期，持续向非游戏领域拓展。

索尼

• 投资MonoAI：以7.5亿日元投资XR虚拟平台开发商MonoAI，用于建设XR CLOUD。
• 收购Bungie：以36亿美元收购游戏开发商Bungie，推动游戏业务发展。

高通

• 设立XR研发中心：设立欧洲XR研发中心XR Labs Europe，加强元宇宙布局。

苹果

• 首款AR/VR头显：完成关键生产测试，预计Q3量产，年底上市。

HTC

• 推出NFT市场：即将在Viveport上发布NFTs新市场Vive Bytes。
• 推出手腕控制器：基于Vive Focus3头显的VR腕部追踪器。

三星

• 收购Apostera：子公司哈曼国际收购AR/MR汽车导航开发商Apostera，结合AR HUD导航技术。

微软

• 加强安全与隐私：在VR社交平台AltspaceVR中加强安全和隐私管理。

百度

• 希壤平台：上线虚拟大学，成为首个元宇宙平台上的“虚拟大学”。

爱奇艺

• 多款游戏上线：推出多款精品游戏。

Epic Games

• 参投动画工作室：投资新元宇宙动画工作室。
• Store数据稳定：经营数据在高基数下稳定提升。

Niantic

• 合作索尼：在耳机的听觉AR领域展开合作，开发游戏《Ingress》。

字节跳动

• 推出“派对岛”：探索社交元宇宙。

米哈游

• 成立HoYoverse：从内容侧加码布局元宇宙。

芯视元

• 点亮Micro QLED：成功点亮全球首款Micro QLED。

行业数据与估值

A+H公司估值

• 腾讯控股：股价346.06元，市值33,236亿元，2022E归母净利1,447亿元，PE(x)23.0。
• 阿里巴巴-SW：股价85.94元，市值18,639亿元，2022E归母净利1,408亿元，PE(x)23.6。
• 水晶光电：股价14.30元，市值199亿元，2022E归母净利6.6亿元，PE(x)30.2。
• 蓝特光学：股价18.47元，市值74亿元，2022E归母净利1.6亿元，PE(x)47.0。
• 长信科技：股价9.70元，市值238亿元，2022E归母净利13.9亿元，PE(x)21.9。
• 舜宇光学：股价186.60元，市值2,047亿元，2022E归母净利68.3亿元，PE(x)24.2。

海外公司估值

• Facebook：股价207.6美元，市值5,651亿美元，2022E归母净利387.5亿美元，PE(x)14.6。
• 谷歌：股价2,653.8美元，市值17,540亿美元，2022E归母净利827.5亿美元，PE(x)21.2。
• 微软：股价294.6美元，市值22,085亿美元，2022E归母净利709.4亿美元，PE(x)31.1。
• 索尼：股价102.0美元，市值1,286亿美元，2022E归母净利74.7亿美元，PE(x)17.2。
• 苹果：股价162.7美元，市值26,558亿美元，2022E归母净利996.0亿美元，PE(x)26.7。

技术与产品发展

• ARVR电池技术：当前头显电池容量与平板电脑相似，续航时间短，需等待高密度电池技术成熟。
• 设备续航：主流头显续航时间约2-3小时，用户期望达到8小时。
• ARVR设备：2022年1月Steam平台支持VR内容6,345款，Oculus官方解决方案AppLab内容836款，Viveport内容5款。

总结

2月元宇宙行业有所回调，但整体仍保持稳健发展。重点公司如Meta和Roblox业绩表现有所波动，但行业生态持续完善。硬件方面，冬奥会ARVR应用丰富，推动设备进一步渗透。电池技术仍需突破以提升用户体验。投融资保持活跃，多起融资事件表明行业仍受资本青睐。行业长期向好，值得持续关注。