20220821-浙商证券-国防装备行业周报（2022年8月第3周）_周边局势催生战备新常态；国防_内生+外延_双驱动_10页_1mb

国防军工行业周报总结（2022年8月第3周）

核心内容

本报告分析了2022年8月第三周国防军工行业的发展情况，指出当前国防军工行业正处于“战备新常态”下，行业增长逻辑持续强化。报告强调“内生+外延”、“内需+外贸”、“军品+民品”三大驱动力，认为行业具备高成长性，具备中长期配置价值，建议加配国防军工。

主要观点

1. 周边局势推动战备常态化

• 自8月初佩洛西访台以来，台海局势持续紧张，我国在东海、黄海、渤海等区域展开演习，战备警巡呈现常态化趋势。
• 中国坚决维护主权和领土完整，国防建设加速推进。

2. 行业高景气度持续验证

• 2021年全年81家公司营收和净利润分别增长16%和31%。
• 2022年一季度，营收和净利润分别增长18%和29%，验证行业持续高景气。

3. 估值处于历史低位，性价比突出

• 申万国防指数年初至今下跌16%，当前PE-TTM为59倍，处于历史最高点的28%分位。
• 行业具备中长期配置价值，建议投资者加配。

4. 行业增长逻辑

• 内生增长：受益于“规模效应”、“股权激励”、“小核心大协作”、“定价改革”等政策支持，企业运行效率持续提升。
• 外延增长：国企改革推动军工资产证券化和核心军品重组上市，关注中船集团、航天科技、中电科、中航工业、航天科工等集团的重组进程。
• 民品+外贸：具备全球竞争力的军品（如坦克、无人机、教练机、战斗机）推动外贸需求增长；国产大飞机、民用航空发动机等民品自主可控也将提速。

关键信息

投资建议

• 建议加配：国防军工行业具备中长期配置价值。
• 看好子行业：导弹、信息化、航发、军机。
• 军机“十四五”复合增速：约22%。
• 航发复合增速：约26%。
• 导弹与信息化：受益于“战略储备+耗材属性”和“信息化程度加深+国产替代”，增速更高。

主要公司推荐

• 核心组合：中航西飞、航发动力、中兵红箭、航发控制、中航沈飞、紫光国微、中航光电、中航重机、中航机电、中航高科、西部超导、中国海防
• 重点股池：洪都航空、振华科技、火炬电子、鸿远电子、新雷能、中简科技、中航电子、内蒙一机、抚顺特钢、钢研高纳、图南股份、宝钛股份、光威复材、华秦科技、中直股份、三角防务、应流股份、派克新材、航宇科技、航亚科技、高德红外、大立科技、铂力特、睿创微纳、北摩高科、亚星锚链、利君股份

股票表现

• 上周涨幅前五：菲利华（14.2%）、高德红外（11.9%）、新余国科（10.6%）、中国船舶（7.4%）、亚星锚链（7.1%）
• 年初至今涨幅前五：菲利华（46.4%）、红相股份（31.0%）、中兵红箭（27.0%）、振芯科技（19.2%）、西部超导（12.6%）

行业动态

1. 国防集团新闻

   • 中国船舶七一五所获AAAAA级企业标准化良好行为评价。
   • “全生命周期船舶售后服务管理系统”上线，提升售后服务效率。
   • 世界首台CMD-WinGD11X92-B-LPSCR2.0主机成功交付。
   • “旋戈”500CJ舰载无人直升机首飞成功。
   • AG600项目全状态新构型灭火机多个部件完成交付。
   • 捷龙三号火箭全面转入首飞试验阶段。
   • 新型人影探测作业无人机系统首飞成功。
   • “玲龙一号”小堆工程常规岛挡土墙完成浇筑。

2. 国际时政要闻

   • 普京表示俄罗斯将打造新型武器装备并开展合作。
   • 俄国防部签署新型洲际导弹和防空导弹采购合同。
   • 美国成功试射“民兵3”洲际弹道导弹。
   • 韩国总统尹锡悦称韩国将成为世界第四大武器供应国。
   • 朝鲜在平安南道进行武器试射。

3. 国内军事进展

   • “苏沃洛夫突击”中国车组勇夺第一。
   • 彩虹-4无人机换装重油发动机首飞成功。
   • 无人机引导远火分队实弹射击演练。

上市公司公告摘要

• 光威复材：半年度营收增长2.42%，净利润增长16.48%
• 新光光电：半年度营收下降23.06%，净利润下降54.52%
• 复旦微电：半年度营收增长50.83%，净利润增长172.99%
• 图南股份：半年度营收增长32.77%，净利润增长31.24%
• 华力创通：使用部分闲置募集资金进行现金管理
• 中科海迅：入选国家级专精特新“小巨人”企业
• 中无人机：半年度营收增长47.93%，净利润增长5.10%
• 国光电气：半年度营收增长96.70%，净利润增长39.23%
• 七一二：半年度营收增长25.59%，净利润增长29.40%
• 菲利华：半年度营收增长57.04%，净利润增长37.05%
• 纵横股份：使用部分闲置募集资金补充流动资金
• 广联航空：拟投资3亿元建设无人机总装及零配件制造项目
• 中兵红箭：半年度营收增长11.19%，净利润增长114.61%
• 宏达电子：半年度营收增长19.51%，净利润增长12.68%
• 铖昌科技：半年度营收增长42.65%，净利润增长20.51%
• 航新科技：计提减值准备1635.67万元
• 中无人机：使用募集资金置换自筹资金
• 抚顺特钢：半年度营收增长1.24%，净利润下降57.50%

风险提示

1. 股权激励和资产证券化节奏低于预期。
2. 产品研制和交付进度不及预期。

行业评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上。

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上。
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%。
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动。
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下。