20250926-国元国际控股-10月核心荐股_4页_580kb

报告摘要

证券研究报告总结

和誉-B（2256.HK）
公司产品管线含16种肿瘤领域候选药物，其中10种处于临床阶段。与Merck签订许可协议，获Pimicotinib及关联产品在中国及港澳台地区独家商业化权，并拥有全球商业化选择权。协议总金额6.055亿美元，包含首付款及里程碑奖励。核心产品IMM01为全球首个SIRPα-Fc融合蛋白，双重机制激活巨噬细胞，临床数据优异，2025年中期CD47-CD20双抗将开展一期临床，疗效及安全性表现突出，具备BD潜力。管理层具备创新药企业精神，小分子药物竞争力强，有望在肿瘤领域突破。
宜明昂科-B（1541.HK）
公司研发团队超2000人，聚焦抗肿瘤、精神神经、心血管等领域。2025年计划将成药收入20.8%投入研发，超60个重点在研药物进入临床或申报阶段，2025年BD落地持续，业绩恢复增速。2024年收入0.91亿港元，2025年预计增长至1.32亿港元，2026年预期达1.58亿港元。PE及PB估值分别为6.29倍和4.46倍，市盈率处于相对低位。
石药集团（1093.HK）
运动品牌经营商，NIKE及Adidas中国最大零售商，覆盖斯凯奇、彪马等品牌。NIKE新CEO推动库存清理及供应链优化，预计2026年销量达100万辆，盈利能力显著提升。滔搏维持高派息政策，股息率具备吸引力，当前PE与PB分别为12.62倍及11.04倍。
哈尔滨电气（1133.HK）
国家级发电设备制造商，煤电、水电、核电产品占据国内市场主导地位。2025年上半年能源装备新签订单超预期，存货额或超千亿元。受益于行业周期反转，煤电新订单增长预计提供未来2-3年利润动力，非化石能源订单有助于远期利润稳定，当前PE为9.59倍，估值偏低。
优然牧业（9858.HK）
乳品及牛肉业务受原奶价格低位、牛肉价格上涨及青贮采购影响，中小牧场加速出清，行业利润修复弹性大。2025年上半年归母净利润亏损2.97亿元，同比减亏0.34亿元，预计随着周期拐点来临及肉牛价格上涨，估值有望提升，PE与PB分别为31.11倍及8.00倍。
零跑汽车（9863.HK）
2025年8月交付量同比增88%，预计2026年总销量达100万辆。规模扩张将显著提升盈利能力，当前PE为124.15倍，PB为21.86倍，估值处于高位，但增收预期较强。
重庆机电（2722.HK）
受益于大马力柴油发电机量价齐升及日立能源特高压业务订单饱满，水轮机资产减值减少，雅砻江等水电项目将带来收入与利润增长。当前PE为6.48倍，PB为5.83倍，估值相对较低，业绩增长潜力明显。
首程控股（0697.HK）
基金新增宇树科技投资，后者计划于四季度IPO，投资收益确定性增强。公司关注消费电子及汽车零部件业务增长，尤其北美大客户订单对业绩有支撑作用，当前PE为34.43倍，PB为26.78倍。
比亚迪电子（0285.HK）
外商独资电子制造服务商，消费电子及汽车零配件业务表现稳定。2025年收入73.3亿港元，2026年预期增长至86.0亿港元，PE及PB分别为19.35倍与12.12倍，港股金矿股中估值相对较低。
福莱特玻璃（6865.HK）
受益于“反内卷”政策，2025年硅料价格回暖，业绩穿越周期底部，盈利及市占率提升潜力大。PE为41.31倍，PB为18.28倍，估值处于低位且盈利弹性高。
新特能源（1799.HK）
作为硅料龙头，2025年受益于价格反弹及产能释放，盈利改善显著。PE为25.11倍，PB为9.23倍，估值存在低估机会。
灵宝黄金（3330.HK）
国际金价上涨趋势下，公司业绩持续提振，港股金矿股中PE与PB分别为13.46倍及11.15倍，估值优势明显。