20180710-招商证券-蓝晓科技-300487.SZ-公布中报业绩预告_盐湖提锂业务发展值得期待_3页_680kb_680kb

蓝晓科技（300487.SZ）总结

核心内容

蓝晓科技（300487.SZ）在2018年中报业绩预告中表现稳健，归属母公司净利润预计为5,362.23-6,166.56万元，同比增长0-15%；扣非归母净利润预计为5,190.71-5,995.04万元，同比增长58%-82%。公司当前股价为34.91元，总市值为71亿元，流通市值为38亿元，每股净资产为4.1元，ROE（TTM）为11.8%。公司主要股东为寇晓康，持股比例为25.49%。

主要观点

业绩表现

• 2018年中报业绩预告：符合市场预期，扣非净利润同比增长显著，显示公司原有业务进入快速增长通道。
• 净利润预测：预计2018-2020年净利润分别为1.89亿元、2.34亿元和2.70亿元，对应PE分别为37、30、26倍，维持“强烈推荐-A”投资评级。

业务发展

• 盐湖提锂业务：公司已获得藏格锂业和锦泰锂业的大单，技术储备充足，具备在贫矿卤水（镁锂比超过1300:1）中有效提锂的能力。
• 产业链延伸：以树脂为核心，逐步延伸至相关装备与配套产线，实现从1到N的单个客户收入增长，提升议价能力。
• 多领域拓展：在生物制药、环保化工、湿法冶金等领域均有显著进展，技术实力稳固高端树脂市场龙头地位。

财务数据

• 资产负债表：2018年资产总计预计为1325亿元，负债合计为420亿元，资产负债率上升至31.7%。
• 利润表：2018年营业收入预计为935亿元，同比增长110%；净利润预计为189亿元，同比增长103%。
• 财务比率：毛利率稳步提升至43.2%，净利率保持在20%以上，ROE显著增长至21.1%，显示公司盈利能力增强。

营运能力

• 资产周转率：从0.4提升至0.7，显示公司资产使用效率提高。
• 存货周转率：从2.1提升至4.9，显示库存管理优化。
• 应收账款周转率：从2.8提升至4.3，显示回款能力增强。

关键信息

业绩增长驱动因素

• 原有业务增长：生物制药、环保化工、湿法冶金等领域的市场需求旺盛，推动公司原有业务快速增长。
• 新业务拓展：盐湖提锂业务逐步落实，带来新的业绩增长点。

技术优势

• 研发实力：技术团队拥有20余年树脂研究经验，掌握复杂工艺和配方技术。
• 高端市场：公司在高端医药分离纯化、环保化工、湿法冶金等领域占据龙头地位。

风险提示

• 产能释放不达预期：可能影响业绩增长。
• 下游需求不振：可能制约公司收入增长。
• 新业务拓展不及预期：可能影响长期增长潜力。

财务预测表概览

投资评级

• 短期评级：强烈推荐（公司股价涨幅超基准指数20%以上）
• 长期评级：A（公司长期竞争力高于行业平均水平）

附：分析师信息

• 董瑞斌
  联系方式：021-68407847
  邮箱：dongruibin@cmschina.com.cn
  报告编号：S1090516030002

• 赵美娟
  邮箱：zhaomeijuan@cmschina.com.cn

分析师承诺

分析师承诺报告内容清晰、准确反映其研究观点，且与薪酬无直接或间接关联。

重要声明

本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。报告内容仅供参考，不构成投资建议，不承担因使用报告内容引发的任何责任。