20260615-爱建证券-食品饮料行业跟踪报告_茅台深化市场化改革_供需适配支撑价盘稳定_5页_1mb

食品饮料行业跟踪报告总结（2026年06月15日）

核心内容概述

本报告为爱建证券对食品饮料行业的跟踪分析，重点关注行业走势、头部企业改革动态及投资建议。报告指出食品饮料行业在2026年6月表现优于上证指数，行业整体估值处于近15年15%分位数，显示其具备一定的投资价值。

行业表现

行业指数对比

• 2026年6月15日，食品饮料行业指数涨幅为0.21%，高于上证指数的0.09%。
• 在31个申万子行业中排名第6。
• 行业内部板块表现分化明显，调味发酵品板块涨幅最大（+4.10%），零食板块领跌（-2.56%）。

个股表现

• 涨幅前五的个股分别为：莲花控股（+14.22%）、金字火腿（+12.72%）、千味央厨（+11.65%）、百润股份（+10.77%）、妙可蓝多（+8.03%）。
• 跌幅前五的个股分别为：黑芝麻（-13%）、龙大美食（-14%）、贝因美（-15%）、酒鬼酒（-16%）、西部牧业（-17%）。

头部企业动态

贵州茅台

• 2026年6月11日召开年度股东大会，提出全面深化市场化改革，重点转向供需适配与价盘稳定。
• 公司强调通过“一商一策、以需定销”策略优化产品投放，保持飞天茅台批价在1600元附近。
• i茅台平台用户增长显著，新增注册用户约1667万，累计达9615万，成为稳定价格和调节投放的重要工具。
• 市场化改革已从方向性表态落实到运营层面，公司正通过直营体系与社会渠道协同，提升经营质量。

行业分析与投资建议

CPI与食品价格

• 5月CPI同比上涨1.2%，环比下降0.1%，主要受能源价格回落及食品价格季节性走弱影响。
• 食品价格整体下降1.7%，其中猪肉价格同比降幅扩大至-16.1%，对CPI形成拖累，但对相关企业成本构成利好。

投资建议

白酒板块

• 随着政策压力减缓，行业需求有望逐步恢复。
• 行业处于估值低位，悲观预期充分，头部酒企带动提高分红比例，股息率具备配置吸引力。
• 建议关注业绩确定性强、批价企稳回升、护城河稳固的贵州茅台。

大众品板块

• 建议关注具有成长潜力的平台型企业，如东鹏饮料，其在新品和新渠道方面具备一定催化作用。
• 部分赛道仍具备高景气度，市场对“稀缺”成长标的给予估值溢价。

行业估值与价格走势

行业估值

• 食品饮料行业PE-TTM估值位于近15年15%分位数，显示其估值处于较低水平。
• 白酒板块估值亦处于相对低位，贵州茅台PE-TTM为19倍，为行业最低。

价格走势

• 飞天茅台批价：在2025年10月至2026年4月期间持续下跌，最低至1900元/瓶，但近期有所企稳。
• 普五（八代）批价：自2025年8月起持续下滑，2026年4月为840元/瓶。
• 国窖1573批价：整体呈现波动下行趋势，2026年3月为570元/瓶。
• 洋河M6+批价：从2022年11月的600元/瓶持续下滑，2025年11月跌至540元/瓶，2026年3月回升至570元/瓶。

风险提示

• 酒企市场化改革推进及落地效果不及预期。
• 白酒旺季消费需求恢复偏弱，导致批价修复乏力。
• 消费复苏不及预期，可能影响行业整体表现。

附录信息

• 分析师：范林泉（S0820525020001）、朱振浩（S0820125020001）
• 联系方式：范林泉 - 021-32229888-25516；朱振浩 - 021-32229888-25515
• 邮箱：fanlinquan@ajzq.com、zhuzhenhao@ajzq.com
• 机构信息：爱建证券有限责任公司，地址：上海市浦东新区前滩大道199弄5号，电话：021-32229888，传真：021-68728700，服务热线：956021，邮箱：ajzq@ajzq.com，网址：http://www.ajzq.com

评级说明

• 股票评级：买入（相对涨幅>15%）、增持（相对涨幅5%~15%）、持有（相对涨幅-5%~5%）、卖出（相对涨幅<-5%）。
• 行业评级：强于大市（行业表现优于市场指数）、中性（与市场指数持平）、弱于大市（弱于市场指数）。

其他关键信息

• 2026年5月31日，猪肉价格同比降幅扩大，农业农村部继续推进产能去化，预计下半年或现止跌。
• 食品饮料行业整体表现稳健，但部分子板块如烘焙食品、软饮料等出现下跌。
• 头部企业改革方向明确，重点在于供需适配与价盘稳定，对行业长期发展具有积极意义。