20250522-国贸期货-棉纺需求淡季_郑棉震荡调整_5页_544kb

郑棉市场分析总结（2025-5-22）

核心结论

郑棉短期预计维持区间震荡，市场对中美贸易关系改善及内需政策落地持乐观预期，但需警惕政策执行不及预期等风险。

一、海外市场环境

1. 宏观因素：中美贸易战阶段性缓和，叠加美元指数震荡及原油价格波动趋稳，海外宏观环境改善对棉价形成支撑。
2. 需求变化：特朗普政府表态趋缓促使对美纺织品出口订单恢复，部分企业反映订单量环比增长显著。但协议缓冲期（90天）结束后，关税政策反复风险或影响企业备货积极性。
3. 价格联动：全球风险资产波动回落，推动内外棉价震荡，短期波动率降低。

二、国内政策影响

1. 流动性改善：2025年5月央行降准降息释放约1万亿元流动性，带动贷款利率下行，缓解纺织企业融资成本压力。
2. 补库需求：政策宽松叠加出口预期改善，刺激纺织企业阶段性补库，但传统淡季来临后，山东、河南等地中小纺企已出现减产或轮休现象。
3. 库存压力：5月下旬纺织业进入淡季，纱厂、布厂开工率走弱，成品库存持续攀升。低支纱因盈利水平偏低，库存压力尤为突出。

三、供需格局

1. 出口表现：中美关税互降协议签署后，对美纺织品订单快速恢复，但企业对90天后政策不确定性仍持谨慎态度。
2. 内需疲软：国内纺织企业补库需求阶段性释放后，5月下旬订单量下降导致开机率回落，下游消费持续低迷。
3. 库存数据：图表显示，棉纱库存周期（天）及坯布库存周期（天）均处于高位，纺纱利润和现货价差数据波动，反映市场供需矛盾。

四、投资建议

1. 短期策略：郑棉维持区间震荡，建议关注震荡区间内的交易机会。
2. 中期趋势：需跟踪中美贸易政策进展及国内内需政策落地效果，判断市场能否突破震荡区间。
3. 风险控制：警惕政策执行延迟、下游消费疲软及订单不足引发的市场下跌风险。

五、关键风险提示

1. 贸易政策风险：中美关税协议执行效果及后续谈判进展可能影响出口需求。
2. 国内政策落地：6月底前内需政策效果不及预期可能抑制市场上涨动能。
3. 下游消费疲软：纺织业传统淡季持续，订单减少或加剧库存压力，影响棉价走势。