20260821-开源证券-普洛药业-000739.SZ-公司信息更新报告_CDMO业绩较快增长_盈利能力持续提高_4页_646kb

普洛药业（000739.SZ）信息更新报告总结

公司概况

• 股票代码：000739.SZ
• 当前股价：20.72元
• 一年最高最低：24.85元 / 14.89元
• 总市值：240.03亿元
• 流通市值：239.93亿元
• 总股本：11.58亿股
• 流通股本：11.58亿股
• 近3个月换手率：111.96%
• 投资评级：买入（维持）

核心内容与主要观点

2026年上半年业绩表现

• 营业收入：48.23亿元，同比下降11.41%
• 归母净利润：5.22亿元，同比下降7.22%
• 扣非归母净利润：4.95亿元，同比下降4.88%
• 毛利率：29.55%，同比提升3.82个百分点
• 净利率：10.83%，同比提升0.49个百分点
• CDMO业务：实现收入14.12亿元，同比增长14.17%，成为业绩增长的主要动力
• 制剂及原料药业务：收入分别为5.33亿元（-8.64%）和28.51亿元（-20.88%），阶段性承压

业务发展与订单情况

• CDMO业务：进行中项目1620个，同比增长37%；商业化阶段项目417个，同比增长11%
• 项目类型：人用药项目315个，兽药项目51个，其他项目51个
• 研发阶段项目：1203个，同比增长50%
• 在手订单规模较大：为业务持续增长提供支撑

财务预测（2026-2028年）

• 盈利能力持续提高：预计未来三年净利润稳步增长，2028年预计达15.21亿元
• 估值性价比高：PE倍数逐年下降，显示市场对其未来增长预期较为乐观

研发与费用情况

• 研发团队规模：2026年上半年研发人员达1402人，CDMO板块研发人员超1000人
• 期间费用率：整体上升，销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为4.64%、4.13%、5.78%、1.28%
• Q2期间费用率：销售费用率4.29%（-0.28pct），管理费用率4.29%（+0.72pct），研发费用率6.06%（+0.35pct），财务费用率1.30%（+1.78pct）

风险提示

• CDMO行业竞争加剧
• 化工原料价格走高
• 制剂业务放量不及预期

关键财务指标（2024A-2028E）

估值与财务比率

• 估值持续优化：P/E和P/B倍数逐年下降，显示市场对其估值预期逐渐理性
• ROE提升：从15.3%提升至16.6%，反映公司盈利能力增强

结论

• CDMO业务增长迅速：成为公司业绩提升的核心驱动力
• 盈利能力增强：毛利率与净利率持续提高，反映成本控制和定价能力提升
• 未来增长预期良好：2026-2028年盈利预测显示净利润稳步增长，估值持续优化
• 维持“买入”评级：基于其业务增长潜力与估值性价比，建议投资者关注

其他信息

• 分析师：余汝意、阮帅
• 联系方式：yuruyi@kysec.cn、ruanshuai@kysec.cn
• 研究机构：开源证券研究所
• 地址信息：
  • 上海：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号楼3层
  • 北京：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层
  • 深圳：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼45层
  • 西安：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层
• 邮箱：research@kysec.cn
• 风险等级：R3（中风险），仅限专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者参考