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煤炭开采行业周报：动煤价格震荡；焦炭落实第一波涨价

一、市场表现与供需分析
⚫ 动力煤：受雨水天气及下游库存提升影响，近期价格偏弱震荡，但夏季旺季预期支撑底部。产地产能利用率小幅提升（三西地区环比+0.23pct至89.04%），港口库存下滑，日耗处于淡季低位（沿海八省日耗1955万吨），非电需求反弹。预计迎峰度夏前价格波动将持续。
⚫ 焦炭：首轮提涨50-55元/吨落地，焦化盈利显著回升（吨焦盈利达44元）。供应端开工高位（焦炉生产率73.43%），需求则因钢材淡季与盈利压力承压，供需博弈持续，短期价格调整空间有限。

二、投资机会与评级
维持“推荐”评级，理由：

1. 煤炭需求中长期稳定（火电主体地位未变、煤化工受益油价高位），行业供给约束强化（核准产能减少、退出增加）。
2. 上市公司呈现“五高特征”：高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际。

重点推荐标的：
🔥 动力煤股：中国神华（长协煤业绩稳健）、陕西煤业（资源禀赋）、中煤能源（低估值长协占比高）、兖矿能源（海外扩张弹性大）、电投能源（绿电铝协同）、晋控煤业（资金充裕）、山煤国际（成本低分红高）、广汇能源（双轮驱动）。
🔥 炼焦煤+煤焦化：淮北矿业（低估值区域性龙头）、平煤股份（转债机会）、潞安环能（市场化弹性）、山西焦煤（国企改革）。
🔥 无烟煤+新兴方向：兰花科创（资源标的）、华阳股份（钠电池新能共振）。

三、风险提示

1. 经济增速减弱、政策调控超预期、新能源替代、煤炭进口增加、个别公司业绩不及预期。

四、核心观点
能源转型主线下，煤电与煤炭仍具战略价值，煤价短期波动建议淡化，把握板块价值属性，推荐关注现金流充裕、高分红、资源禀赋优势的头部企业。