锂电池产业链2025年和2026Q1业绩综述_业绩拐点确立_盈利全面修复_18页_1mb

报告摘要

2025年及2026年第一季度，锂电池产业链整体呈现业绩拐点，盈利能力显著修复，市场需求强劲，供给结构持续优化。产业链各细分环节均实现营收与净利润的同比增长，且整体毛利率、净利率、ROE等指标均有所提升，显示行业进入新一轮上行周期。

2025年业绩拐点确立：
- 产业链实现营收12029.78亿元，同比增长20.76%；归母净利润967.86亿元，同比增长57.99%。
- 各细分环节均实现营收与净利润的同比增长，其中锂电设备和电解液的净利润增速最为显著。
- 整体毛利率为19.14%，同比上升0.56个百分点；净利率为8.36%，同比上升1.98个百分点；ROE-摊薄为10.64%，同比上升2.81个百分点。
- 资产减值损失和信用减值损失均同比减少，显示企业资产质量与信用风险有所改善。
- 回款效率提升，经营现金流同比增长34.83%，主要受益于行业景气度回升。
- 资本开支结构性分化，锂电池环节同比转增，上游材料环节继续缩减，预计2026年供需格局仍偏紧。
2026Q1延续高景气，盈利全面修复：
- 产业链实现营收3672.20亿元，同比增长51.33%，环比下降3.41%。
- 归母净利润为353.64亿元，同比增长87.67%，环比增长33.12%，呈现淡季不淡的态势。
- 各细分环节均实现归母净利润同比大幅改善，其中正极材料、电解液、辅材的净利润同比增幅均超过900%。
- 净利率达到10.48%，创阶段新高，显示盈利能力的显著增强。
- 资本开支同比微增3.84%，锂电池环节资本开支同比增长35.44%，占比达67.98%，显示企业信心增强。

营收与净利润：
- 营收：12029.78亿元，同比增长20.76%
- 归母净利润：967.86亿元，同比增长57.99%
- 扣非净利润：825.88亿元，同比增长63.12%
盈利能力：
- 整体毛利率：19.14%，同比上升0.56个百分点
- 整体净利率：8.36%，同比上升1.98个百分点
- 整体ROE-摊薄：10.64%，同比上升2.81个百分点
费用率：
- 期间费用率：9.70%，同比下降0.57个百分点
- 研发费用：581.76亿元，同比增长15.65%
资产与信用减值：
- 资产减值损失：175.91亿元，同比减少23.72亿元
- 信用减值损失：36.66亿元，同比减少14.44亿元
现金流与周转率：
- 经营现金流净额：1843.96亿元，同比增长34.83%
- 存货周转率：3.9次，略微下降
- 应收账款周转率：4.39次，有所回升
资本开支：
- 产业链资本开支：1304.83亿元，同比增长5.16%
- 锂电池环节资本开支：809.59亿元，同比增长30.82%

营收与净利润：
- 营收：3672.20亿元，同比增长51.33%
- 归母净利润：353.64亿元，同比增长87.67%
- 扣非净利润：322.38亿元，同比增长62.48%
盈利能力：
- 整体毛利率：20.24%，同比上升1.87个百分点
- 整体净利率：10.48%，创阶段新高
- 整体ROE-摊薄：3.70%，同比上升1.39个百分点
费用率：
- 期间费用率：9.09%，同比下降1.05个百分点
- 研发费用：150亿元，同比下降1.19个百分点
资产与信用减值：
- 资产减值损失：23.08亿元，同比微幅减少
- 信用减值损失：11.20亿元，同比增加9.96亿元
现金流与周转率：
- 经营现金流净额：250.52亿元，同比下降23.29%
- 存货周转率：0.94次，微幅上升
- 应收账款周转率：1.21次，较上年同期上升0.25次
资本开支：
- 产业链资本开支：365.46亿元，同比增长3.84%
- 锂电池环节资本开支：248.45亿元，同比增长35.44%
- 上游部分环节资本开支同比转增，显示企业信心增强