20250731-正信期货-原油月报_旺季需求存韧性_油价仍有成本支撑_31页_6mb

原油市场分析月报总结（正信期货，2025年7月）

宏观环境

本月美国关税暂缓延期前已有所好转，宏观情绪有所提振，美联储8月维持利率不变概率为61.8%，降息预期有限。地缘政治方面，美国再次对伊朗实施大规模制裁，并威胁对俄石油施加二级关税，加剧市场不确定性。7月经济数据表现强于预期，美元指数反弹，市场波动性有所回落。

供应端动态

1. 地缘政治：美国对伊朗沙姆哈尼石油贸易网络实施制裁，涉及多个实体和个人，俄伊冲突升级对伊朗原油产量造成影响。
2. 欧佩克+增产：OPEC+计划提前在9月恢复220万桶/日供应，8月增产55万桶/日，增产决策由8个减产国在8月3日确定，预计10月将继续会议。
3. 俄罗斯和美国：俄罗斯原油产量缓慢回升，美国原油产量趋稳，页岩油生产商因政策变化对产量预期持谨慎态度，美钻机数下降，但开采效率仍保持较高水平。

需求端表现

美国成品油需求处于旺季，符合季节性预期，库存处于极低水平，提振油价。高频数据显示，汽油和馏分油需求虽有季节性回落，但整体韧性较强。中国原油加工量和进口量同比上升，中东局势引发供应担忧，国内需求逐步进入旺季。但多机构下调全球石油需求增速预测，预计未来需求增长放缓。

价格走势与策略

短期油价仍处于季节性旺季，低库存和制裁风险支撑价格，波动率反弹，建议采用波段操作策略。中长期需警惕旺季需求在8月底逐渐见顶，叠加欧佩克+增产逐步落地，可能对市场形成冲击，关注WTI原油60-70美元区间压力。

风险因素

• 地缘冲突升级（尤其俄乌及伊朗制裁）
• 全球经济放缓，需求不及预期
• 贸易摩擦政策变化
• OPEC+产量政策调整超预期

免责声明：本报告内容仅供参考，不构成投资建议。市场数据可能变化，投资者应谨慎判断。