20260119-东吴证券-建筑材料行业跟踪周报_社融增速小幅回落_关注红利高股息等方向_19页_874kb

建筑材料行业跟踪周报总结

核心内容概览

本周建筑材料板块（SW）整体表现疲软，涨跌幅为 $-0.67%$，低于沪深300（$-0.57%$）和万得全A指数（$0.49%$），显示出板块的相对弱势。行业基本面方面，水泥、玻璃和玻纤等大宗建材价格及库存数据表明，市场在经历阶段性调整，部分区域价格下跌，库存压力有所缓解，但整体需求仍不稳固。消费建材方面，原材料价格波动不大，但部分企业因费用率下降而显示出一定的成本控制能力。

主要观点

1. 大宗建材基本面与高频数据

（1）水泥

• 价格：全国高标水泥价格为347.7元/吨，环比下跌4.8元/吨，较2025年同期下跌56.2元/吨。
• 价格变动：大部分地区水泥价格下跌，仅江苏和广东略有上涨。
• 库存与出货：全国样本企业平均水泥库位为 $58.9%$，环比下降1.4pct，但高于2025年同期1.4pct；平均出货率为 $39.2%$，环比下降5.0pct，但高于2025年同期7.0pct。
• 区域差异：华北、华东、中南、西南地区出货率下降，而两广、东北、西北地区库存与出货率相对稳定。
• 价差：水泥煤炭价差全国均价为282.6元/吨，环比下降4.8元/吨，但较2025年同期下降54.7元/吨。
• 产能调整：部分区域企业计划执行错峰生产，如重庆主城及渝西地区一季度计划错峰生产55天，其中1-2月仅生产15天。

（2）玻璃

• 价格：全国浮法白玻原片均价为1138.3元/吨，环比上涨16.3元/吨，但较2025年同期下跌246.1元/吨。
• 库存：全国13省样本企业原片库存为4986万重箱，环比减少209万重箱，但较2025年同期增加1071万重箱。
• 产能：在产日熔量为129770吨，开工率为59.26%。
• 市场展望：春节前需求仍较弱，部分区域库存转移后价格预期偏弱，但随着需求季节性回升，价格可能反弹。

（3）玻纤

• 价格：无碱粗纱价格基本持平，2400tex缠绕直接纱主流成交价格为3250-3700元/吨，电子纱G75报价为9300-9700元/吨，7628电子布报价为4.4-4.85元/米。
• 库存：样本企业库存有所下降，但表观需求仍保持稳定。
• 产能：2025年12月在产产能为849万吨/年，其中粗纱748万吨/年，电子纱101万吨/年。
• 行业展望：中高端需求结构性景气，新兴应用如风电、热塑、光伏边框等需求有一定韧性，有望推动行业盈利复苏，建议关注龙头如中国巨石。

2. 周观点

（1）关注红利高股息方向

• 推荐兔宝宝、上峰水泥、塔牌集团、欧普照明、欧派家居等公司。

（2）欧美出口产业链

• 建议关注中国巨石、中材科技、亚翔集成、爱丽家居、石头科技、海尔智家等。

（3）装修消费方向

• 推荐箭牌家居、三棵树、公牛集团、北新建材、兔宝宝、伟星新材、欧派家居、奥普科技、欧普照明、江河集团等。

（4）科技板块

• 国产半导体发展利好洁净室工程，建议关注亚翔集成和柏诚股份。
• AI端侧应用推动智能家电发展，推荐萤石网络（智能摄像头）、石头科技（清洁机器人）等。

（5）消费板块

• 三季报显示地产链业绩平淡，但费用率下降，建议关注箭牌家居、三棵树、公牛集团、北新建材、兔宝宝、伟星新材、欧派家居、奥普科技、欧普照明、江河集团等。

（6）海外布局

• 建议关注华新建材、上海港湾、中材国际，同时推荐科达制造。

3. 行业动态

（1）国务院常务会议

• 提振消费专项行动持续推进，促进服务消费新增长点，支持政策有望落地。

（2）央行政策解读

• 2026年将继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期调节力度，利好基建地产链。

关键信息

• 水泥市场：价格持续回落，库存压力有所缓解，但需求不稳制约盈利弹性。
• 玻璃市场：价格小幅上涨，库存进一步转移，需求季节性回升可能推动价格反弹。
• 玻纤市场：中高端需求结构性景气，盈利改善有望好于普通产品。
• 消费建材：原材料价格波动不大，部分企业费用率下降，显示成本控制能力。
• 政策导向：反内卷政策有助于行业格局优化，利好龙头公司。
• 风险提示：地产信用风险失控、政策定力超预期。

行情回顾与估值

• 板块表现：建筑材料板块（SW）本周下跌 $-0.67%$，沪深300下跌 $-0.57%$，万得全A上涨 $0.49%$。
• 个股表现：康欣新材、金隅集团、友邦吊顶、凯盛科技、帝欧水华涨幅居前；三维股份、耀皮玻璃、三棵树、再升科技、*ST立方跌幅居后。
• 估值情况：板块市净率处于历史底部，部分龙头公司如海螺水泥、中国巨石、华新建材等估值有望回升。

行业展望

• 中长期趋势：中国国力上升与再通胀进程可能推动汇率升值，利好消费和科技白马公司。
• 科技发展：十五五期间科技自立自强是重点，利好玻纤企业及洁净室工程板块。
• 消费复苏：好房子与城市更新政策推动地产链改善，消费建材公司值得关注。

分红收益率测算

• 推荐公司：海螺水泥、华新建材、上峰水泥、塔牌集团、旗滨集团等。
• 分红收益率：海螺水泥、华新建材、上峰水泥等公司分红率较高，股息率有提升空间。

风险提示

• 地产信用风险：地产链信用风险失控可能对行业造成冲击。
• 政策变化：政策定力超预期可能影响行业供需平衡。

结论

建筑材料行业在当前市场环境下呈现分化趋势，大宗建材价格和库存数据表明行业处于调整期，但部分区域和产品线仍具备复苏潜力。建议关注高股息、出口产业链、装修消费及科技属性较强的公司，同时警惕地产信用风险。