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医药生物行业周报（2023年8月6日）

市场回顾

本周申万医药指数下跌27.5%，位列全行业第28，跑输沪深300指数3.45个百分点和创业板指数4.72个百分点。

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行业驱动因素分析

上周表现

• 市场“V型”走势，非银、TMT、地产表现突出
• 医药板块连续下跌，CXO、上游、药店等子板块表现相对较好
• 院端产品、前期高位股呈现调整态势

影响因素解析

1. 政策面变化

   • 医药反腐成为近期市场重点讨论议题
   • 投资基金整体调降医药仓位，引发板块调整

2. 市场预期变化

   • 消费医疗板块受预期增强-落地延迟双重影响走势分化
   • 政策刺激预期带动顺周期板块表现

估值与市场动态

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重点配置方向

重点关注标的

• 底部个股：智飞生物、国际医学、东诚药业
• 创新药方向：百济神州、恒瑞医药、信达生物等
• 消费医疗：国际医学、通策医疗、爱尔眼科
• 国改标的：新华医疗、国药现代、太极集团

中期布局建议

1. 重视“腾挪行情”下的结构性机会

   • 腾挪效应标的重点关注
   • 无差别下跌中寻找错杀企业

2. 细分领域机会

   • 公司大单品逻辑（如低浓度阿托品、带状疱疹疫苗）
   • 年轻化需求驱动的消费医疗

行业展望

短期预期

预计医药板块可能于1-2个月内触底，重点关注：

• 腾挪效应持续进展
• 医药反腐政策进一步发酵情况

中长期逻辑

1. 成本压缩带来创新药价值重估机会
2. 院端需求复苏带动药品集采逻辑边际改善
3. 国改标的业绩兑现周期正在开启

风险提示

1. 负向政策超预期风险
2. 行业增速不及预期风险
3. 测算假设误差风险