新能源行业2019年中期投资策略_景气向上中期_平价提升空间

新能源行业2019年中期投资策略总结

核心内容概览

2019年新能源行业进入景气向上周期的中期阶段，光伏与风电均呈现积极发展趋势。政策引导与市场驱动共同作用，推动装机规模与行业盈利改善。报告从国内外需求、产业链环节、投资建议及风险因素等多方面对光伏与风电行业进行了深入分析。

光伏行业分析

主要观点

• 国内外需求共振：国内政策逐步落地，海外需求持续增长，推动光伏行业整体景气度上升。
• 平价上网项目启动：2019年第一批光伏平价上网项目公布，合计14.78GW，其中2019年底前并网的约4.61GW，2020年底前并网的约9.12GW。
• 成本持续下降：光伏度电成本持续下降，组件与电站建设成本均有下降空间，为平价上网项目提供支撑。
• 产业链结构优化：硅料与硅片环节作为中上游，集中度提升，龙头企业优势明显，建议关注通威股份、隆基股份等；中下游电池与组件环节技术升级，度电成本进一步降低，建议关注中来股份、晶科能源等。

关键信息

• 国内装机规模：预计2019年光伏装机规模为35-45GW，2019年下半年装机规模将明显加速。
• 海外需求：欧洲、印度、日本、美国等市场均出现不同程度的装机增长，尤其是欧洲市场在双反取消后恢复明显。
• 硅料与硅片供需关系：硅料产能释放周期接近尾声，优质产能供需偏紧，价格逐步回升；硅片环节集中度进一步提升，龙头企业加速扩产。
• 技术进步：高效电池技术（如PERC、TOPCon、异质结）推动组件效率提升，进一步降低度电成本。

风电行业分析

主要观点

• 装机规模加速：2019-2020年核准项目抢装动力强，推动风电装机加速；2019年一季度风电设备招标量创历史新高。
• 弃风限电改善：2018年弃风率下降至7%，2019年一季度进一步降至4%，风电利用小时数提升，消纳能力增强。
• 风机价格企稳：风机招标价格自2018Q3触底后逐步回升，未来将逐步反映至企业利润表，改善盈利能力。
• 龙头市占率提升：国内风机龙头市占率持续上升，全球市场集中度也在提升。

关键信息

• 装机规模：2018年国内新增风机吊装容量21.14GW，2019年1-4月新增并网容量5.5GW，预计2019-2020年新增装机规模在25-30GW。
• 政策引导：2019年风电建设方案出台，明确2018年底前核准的陆上风电项目须在2020年底前并网才能享受补贴。
• 龙头公司：金风科技、天顺风能等风机龙头公司市占率持续提升，建议重点关注。
• 关键环节：叶片等中短期供需紧张环节值得关注。

投资建议

光伏行业

1. 中上游：硅料和硅片环节为最确定的投资机会，首推通威股份、隆基股份，建议关注中环股份、大全新能源等。
2. 中下游：电池与组件环节技术变革，建议关注中来股份、晶科能源、东方日升、林洋能源、ST新梅等。
3. 设备厂商：随着产业链扩产加速，建议关注硅片、电池、组件等相关设备厂家。

风电行业

1. 装机加速：关注2019-2020年核准项目的抢装，以及平价上网项目带来的增量。
2. 龙头公司：金风科技、天顺风能等风机龙头公司市占率提升，建议重点关注。
3. 供需紧张环节：如叶片等，建议关注中材科技等企业。

风险因素

• 政策支持不及预期：新能源发电相关政策可能未达预期，影响行业发展。
• 国际贸易摩擦：关税政策变化可能影响海外市场需求。
• 市场化推进不及预期：风电、光伏市场化进程可能滞后，影响行业增长。
• 产能释放：新增产能可能导致市场竞争加剧。
• 原材料价格波动：硅料、多晶硅等原材料价格波动可能影响企业盈利。

行业评级

• 整体评级：维持新能源行业“看好”评级，认为行业景气度仍处于上行周期，投资机会较多。

总结

2019年新能源行业在政策与市场双重推动下，光伏与风电均进入景气向上中期。光伏行业受益于国内外需求共振，产业链中上游集中度提升，中下游技术升级与成本下降趋势明显；风电行业受益于弃风限电改善与抢装动力，龙头市占率提升，装机规模有望加速增长。投资建议聚焦于产业链各环节的龙头企业及技术变革带来的机会，同时需关注政策、国际贸易及市场变化带来的风险。