20210118-中邮证券-医药生物行业周报_国家医保局发布_两定办法__14页_1mb

医药生物行业研究报告总结

核心内容概述

本报告对医药生物行业进行了全面分析，涵盖了行业一周行情、估值水平、政策动态、化学原料药行情以及投资建议等方面。报告指出医药生物行业整体表现弱于大盘，但部分子板块如医药商业表现较好，而生物制品则跌幅较大。同时，报告强调了政策对行业的影响，特别是医保控费与集采常态化趋势，以及中医药发展的政策支持。

主要观点

行情表现

• 医药生物板块整体表现：本周医药生物板块下跌2.41%，跑输上证综指2.30个百分点，位列申万一级行业涨幅榜第21位。
• 子板块表现：
  • 医药商业上涨2.60%，为表现最好的子板块。
  • 生物制品下跌5.66%，为表现最差的子板块。
  • 医疗器械和医疗服务板块也出现不同程度的下跌。
• 个股涨跌幅：
  • 周涨幅前五名：美迪西（30.65%）、金城医药（18.08%）、英科医疗（17.77%）、明德生物（17.19%）、佐力药业（16.99%）。
  • 周跌幅前五名：未名医药（-19.53%）、振东制药（-16.42%）、鲁抗医药（-13.65%）、联环药业（-12.88%）、东方生物（-12.13%）。

行业估值

• 医药生物板块当前估值（TTM，整体法）为45.69倍，高于历史平均水平37.77倍。
• 相对全部A股估值溢价水平为130.36%，高于历史均值108.95%。
• 相对剔除银行的全部A股估值溢价为65.74%，高于历史平均57.87%。
• 医药商业估值最低为21.70倍，医疗服务子板块估值最高为120.90倍。

关键信息

医药政策动态

1. 国家医保局发布“两定办法”：

   • 明确了医保行政部门、医保经办机构与定点医疗机构、零售药店之间的权责关系。
   • 强调了协议主体的违约责任，提出了协议中止和解除的具体情形。
   • 有助于规范医疗服务行为，保障医保资金安全，推动行业法治化、规范化。

2. 山东确定第二批中医优势病种按病种收费：

   • 包括项痹、湿疮、眩晕、膝痹和肺炎喘嗽等15个病种。
   • 中医手法治疗这些疾病最高收费为2.06万元（肛漏），最低为7000元（肺炎咳喘）。
   • 政策支持有助于发挥中医在治疗相关疾病中的作用。

3. 84款注射剂过评：

   • 2020年注射剂一致性评价数量大幅增加，共73个品种通过或视同通过。
   • 主要集中在神经系统药物、全身用抗感染药物、抗肿瘤和免疫调节剂领域。
   • 随着更多注射剂仿制药过评，将进入国家集采范畴，推动行业集中度提升。

医药生物行业趋势

• 集采常态化：医保控费背景下，集采将扩展至生物药及中药领域。
• 行业分化加速：部分企业因政策影响而面临较大压力，但也有一些企业因创新和布局优势而受益。
• 投资建议：
  • 关注在研产品丰富、业绩确定性强的创新产业链个股，如恒瑞医药、药明康德、药石科技、康龙化成。
  • 关注不受招标降价政策影响的成长性个股，如迈瑞医疗、乐普医疗、欧普康视、爱尔眼科、天坛生物、华兰生物、大参林、益丰药房、老百姓。

风险提示

• 医保招标政策降价超预期：可能对部分企业造成较大影响。
• 新药研发失败风险：研发周期长、成本高，存在研发失败的可能。

投资评级标准

• 股票投资评级：
  • 推荐：预计未来6个月内涨幅高于沪深300指数20%以上。
  • 谨慎推荐：预计未来6个月内涨幅高于沪深300指数10%-20%。
  • 中性：预计未来6个月内涨幅介于沪深300指数-10%-10%之间。
  • 回避：预计未来6个月内涨幅低于沪深300指数10%以上。
• 行业投资评级：
  • 强于大市：预计未来6个月内行业指数涨幅高于沪深300指数5%以上。
  • 中性：预计未来6个月内行业指数涨幅介于沪深300指数-5%-5%之间。
  • 弱于大市：预计未来6个月内行业指数涨幅低于沪深300指数5%以上。
• 可转债投资评级：
  • 推荐：预计未来6个月内涨幅高于中信标普可转债指数10%以上。
  • 谨慎推荐：预计未来6个月内涨幅高于中信标普可转债指数5%-10%。
  • 中性：预计未来6个月内涨幅介于中信标普可转债指数-5%-5%之间。
  • 回避：预计未来6个月内涨幅低于中信标普可转债指数5%以上。

分析师声明

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